Какую доходность принесли активы в 2022 году

Этот год принес многим российским инвесторам убытки. Конец года — подходящее время для того, чтобы сравнить доходность различных активов и понять, где даже в такое время были возможности для того, чтобы заработать. Для сравнения: инфляция в этом году будет на уровне 12%, а средняя максимальная ставка крупнейших банков по депозитам во второй декаде декабря составила 8,2%.

Российские акции

По состоянию на 29 декабря индекс Мосбиржи с начала года упал на 43,3%, долларовый индекс РТС — на 41,3%. Это самое резкое падение для индекса Мосбиржи с 2008 года. В этом году он показал самый плохой результат среди 92 мировых индексов в местной валюте и третий худший в долларах, пишет Bloomberg.

Если брать индекс Мосбиржи полной доходности, который учитывает дивиденды, то падение составило 37,7%. Это значительный спред, отмечает инвестиционный консультант ФГ «Финам» Тимур Нигматуллин. По его мнению, он обусловлен сильным падением самого индекса и инициированными правительством корпоративными действиями — если бы оно не выводило часть денежных потоков публичных госкомпаний через НДПИ («Газпром», «АЛРОСА» и т. п.), доходность могла бы быть гораздо выше. Например, «Газпром» с учетом дивидендов просел на 37% и на 54% без них.

«Согласно известной теории дивидендов Модильяни-Миллера, сами по себе выплаты не должны влиять на рыночную стоимость компании. Но Россия — это особая ситуация в специфическое время, на рынке оборот формируют физлица (более 80%), госкомпании не управляются миноритариями и т. п.», — говорит эксперт.

При этом в десятке лидеров роста среди акций только две компании платили дивиденды — Группа «Позитив» (доходность 0,41%) и «Лензолото» (доходность 20,6%). Лидерами рейтинга стали низколиквидные акции третьего эшелона — ГТМ и «Электроцинк». Кто и зачем покупает эти бумаги — неясно, это может быть тайный покупатель, или, скорее всего, бумагу раскачивают в закрытых группах в соцсетях, поясняют аналитики «БКС Экспресс».

Единственный сектор, который оказался в плюсе в 2022 году, — химия и нефтехимия. В его составе основную долю занимают производители удобрений, а эта отрасль не попала под санкции и в течение года сопутствующие ограничения даже снимали, поясняет Павел Гаврилов, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций». Кроме того, цены на удобрения рекордно выросли в первом полугодии, помог и слабый рубль. Но рост налогов и жесткие квоты на вывоз удобрений ударили по акциям, поэтому рост отраслевого индекса был незначительным, добавляет он.

Индекс IT-сектора, который просел больше всего, в значительной степени состоит из компаний, зарегистрированных за рубежом, в их числе «Яндекс», отмечает Гаврилов. Торги по ним были приостановлены в США. Иностранная «прописка» препятствовала восстановлению этих бумаг на Мосбирже. Она создает неопределенность вокруг будущего компании — разделится ли она или бумаги вовсе перестанут торговаться, фактически это инфраструктурные риски, поясняет эксперт. По его словам, остальные сектора по большей части пострадали из-за санкций, отсутствия отчетов и крепкого рубля.

Российские облигации

По данным на 29 декабря, индекс гособлигаций Мосбиржи полной доходности RGBITR с начала года вырос на 3,6%, индекс корпоративных облигаций RUCBITR — на 8,2%.

На рынке облигаций в этом году было несколько крупных просадок — основная в феврале–марте и более мягкая в сентябре, отмечает аналитик долгового рынка «Открытие Инвестиции» Александр Шураков. RGBITR терял в марте более 23% стоимости после резкого роста ставки и возобновления торгов, RUCBITR — более 7%. После этих просадок котировки восстанавливались, и наибольший доход принесли стратегии покупки облигаций на минимумах во время таких просадок, считает Шураков.

Среди классических ОФЗ с постоянным доходом наибольшую доходность инвесторам принесли короткие выпуски, подсчитал эксперт «БКС Экспресс» Игорь Галактионов. По его оценкам, ОФЗ длительностью 1 год принесли инвесторам 7,8%, 3–5 лет — 6,7%, 5–10 лет — -1,5%. Однако ситуация сильно отличается, если бумаги были куплены после открытия торгов в марте, обращает внимание Галактионов. По мере того как доходности гособлигаций снижались, цены на средние и длинные бумаги активно росли. С 21 марта по 23 ноября доходность 3-летних ОФЗ составила 28%, а 17-летних — 56%. ОФЗ-ПК с привязкой к RUONIA принесли инвесторам около 9–10%, а ОФЗ-ИН, которые индексируются на размер инфляции, — 14,5–16,2%.

В этом году на российском рынке корпоративных облигаций появились новые типы бумаг — замещающие и в юанях. Замещающие облигации российские компании выпускали вместо тех, которые оказались заблокированы из-за санкций. Такие бумаги имеют все параметры еврооблигаций, кроме объема выпуска. Купон по ним выплачивается в рублях, но в привязке к курсу доллара. Рынок замещающих облигаций в этом году превысил $6,5 млрд, а весь рынок российских корпоративных еврооблигаций составляет $79 млрд, следует из стратегии ВТБ (есть у Investo). Доходность по таким бумагам находится на уровне 5–8% годовых.

Юаневые облигации появились как альтернатива еврооблигациям в валютах недружественных стран. Доходность по таким бумагам составляет 3–4%. Евробонды в юанях выпустили «Роснефть», «Русал», «Металлоинвест» и другие компании. Всего на рынке можно найти более 10 выпусков.

Кроме того, на рынке облигаций в этом году появились успешные спекулятивные стратегии, связанные с разрывом моста между российским центральным депозитарием НРД и европейским депозитарием Euroclear. Фактически российский рынок еврооблигаций поделился на два сегмента, и одни и те же бонды в НРД и в Еuroclear котировались на абсолютно разных уровнях, рассказывал Investo руководитель отдела аналитики долгового рынка «Ренессанс Капитала» Алексей Булгаков. Спред между ценами мог составлять больше 50 процентных пунктов, и инвесторы могли заработать, покупая бумаги в Euroclear и конвертируя их в локальные бонды или получая купоны в НРД. Например, ITInvest рекомендует обратить внимание на выпуск GAZPRU 7.288 08/16/37, цена которого в НРД в случае замещения может вырасти на 37% при справедливой доходности в 4,7%. По оценкам аналитиков, суммарная доходность может составить 57%. Подробнее об этих стратегиях мы рассказывали здесь.

Российские ПИФы

Большинство ПИФов оказались убыточными в этом году. С 1 января по 9 декабря из 138 крупных розничных фондов, объем активов которых превышает 100 млн рублей, цена пая выросла у 51 ПИФа, подсчитал «Коммерсантъ». Доходность 37 из них превысила 5%, а у четырех лучших составила 10–16%. В прошлом году доход выше 5% инвесторам принес 91 фонд, у пяти лучших она была на уровне 33–62%, отмечает издание.

Лучшую динамику показали фонды рублевых облигаций. ПИФы корпоративных бондов принесли владельцам паев 2–15% доходности, гособлигаций — 2–10%. Худший результат показали фонды, ориентированные на акции: паи фондов российских акций подешевели на 25–52%, иностранных — на 3–60%. Паи фондов денежного рынка, которые считаются самыми надежными, выросли в цене на 8,5–10%. Лидерами стали фонды облигаций и денежного рынка , отмечает Freedom Finance.

Американские акции

Уходящий год был сложным не только для российского рынка акций. На фоне рекордной инфляции и стремительного ужесточения денежно-кредитной политики в США индекс S&P 500 с начала года потерял почти 21%, Nasdaq — почти 35%. Это худший результат для американского рынка с 2008 года.

Второй год подряд самый лучший результат показывает энергетический сектор. С начала года он вырос на 56,35%. В этом году он также единственный, которому удалось выйти в плюс. Сектор укрепил рост цен на нефть из-за боевых действий между Россией и Украиной, отмечает Financial Times. Нефтегазовые компании США зафиксировали чистую прибыль в размере $200 млрд за два квартала после начала боевых действий.

По данным FT, лидером роста в S&P 500, скорее всего, станет Occidental Petroleum, так как ее акции выросли примерно на 120% в этом году. Рыночная капитализация ExxonMobil недавно превысила капитализацию Tesla. Производитель электромобилей в этом году подешевел на 69% и может стать худшей среди крупных компаний в S&P 500, указывает The Wall Street Journal.

По словам аналитиков, ожидания роста цен на нефть в 2023 году придадут импульс переходу от технологических и других акций роста к стоимостным акциям, таким как производители нефти и других сырьевых товаров, пишет FT (о том, в каких бумагах видят перспективы западные стратеги, мы подробно рассказываем здесь).В этом году индекс компаний роста S&P 500 Growth упал почти на 30%, индекс компаний стоимости S&P 500 Value — только на 7,6%.

Гораздо сильнее показали себя защитные сектора здравоохранения и потребительских товаров первой необходимости, которые снизились на 1,15% и 3,1% соответственно. В них не произошло ничего особенно интересного, это просто хорошее место, чтобы спрятаться во время турбулентности, пояснил WSJ Томас Мартин, старший портфельный менеджер Globalt Investments. Многие компании в этих секторах также стабильно выплачивают большие дивиденды. По данным FactSet, компании из сектора коммунальных услуг предлагают дивидендную доходность на уровне 3%, потребительских товаров — 2,6%, это одни из самых высоких показателей в индексе.Самый худший результат показал сектор коммуникаций.

Бигтехи стали одними из главных аутсайдеров в 2022 году. Рост инфляции и процентных ставок лишил технологические компании благоприятных условий, которые способствовали их развитию, отмечает Bloomberg. По оценкам агентства, Amazon (-50,9% с начала года) в этом году потерял $756,7 млрд стоимости, Alphabet (-40,6%) — $689,7 млрд, Meta (-65,6%) — $616,8 млрд. Вес компаний FAANG в индексе S&P 500 упал до 13%, самого низкого значения за последние два года (рекорд составлял 19% в 2020 году).

Развивающиеся рынки

Индекс акций развивающихся стран стран MSCI EM с начала года рухнул на 22,4%. Это также будет самый худший результат с 2008 года. Развивающиеся экономики в этом году столкнулись с резким оттоком капитала из-за агрессивного повышения процентных ставок, ускорения инфляции и сильного доллара, поясняет Reuters.

Самый большой вес в индексе среди стран у Китая — больше 30%. Индекс MSCI Golden Dragon, который отражает динамику акций Китая, Гонконга и Тайваня, с начала года упал на 24%. Главной трудностью для экономики страны остаются жесткие коронавирусные ограничения.

Из компаний самую большую долю в индексе (6,13%) занимает тайваньский чипмейкер Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC). С начала года компания подешевела почти на 40%, поскольку спрос на чипы снизился из-за экономического спада.

Напротив, Индия в этом году стала «тихой гаванью» для инвесторов. Индексы S&P BSE Sensex и NSE Nifty 50 в этом году обновили рекорды и выросли на 6% и 4,4% соответственно. Индийским акциям помог беспрецедентный бум розничных инвестиций, поясняет Bloomberg. Кроме того, на рынок начали возвращаться иностранные инвесторы.

Абсолютным лидером роста в этом году стал турецкий рынок, отмечает Freedom Finance. Индекс Стамбульской фондовой биржи с начала года вырос на 187% и 103% в долларах. Однако в то же время лира обесценилась к доллару на 40%, а инфляция в стране ускорилась до 85%.

Валюта

Курс доллара в этом году продемонстрировал одно из самых сильных ралли в истории, отмечает LPL Research. С начала года и до пика в сентябре он вырос на 18%, но затем растерял половину этого результата. По состоянию на 29 декабря индекс DXY, который рассчитывается как среднее доллара США к корзине из шести валют (евро, иена, фунт стерлингов, канадский доллар, шведская крона и швейцарский франк), вырос с начала года на 8,7%.

Рубль в мае этого года стал лучшей валютой по укреплению к доллару. Начиная с апреля он укреплялся из-за быстрого роста экспорта в денежном выражении, обвала импорта и капитальных ограничений. Но к концу года он ослабел и только за этот месяц потерял 19% своей стоимости, опустившись до уровня 72,5 рубля за доллар. Тем не менее сейчас рубль находится на седьмом месте среди мировых валют по укреплению относительно доллара, следует из данных Bloomberg на 23 декабря (есть в распоряжении Investo). Он вырос на 8,79% по отношению к доллару с начала года. На первом месте находится армянский драм (+22%), на втором месте — афганский афгани (+17,85%), на третьем — грузинский лари (+14,83%).

Такому укреплению валют бывших советских республик способствовал приток россиян, которые покидали свою страну в связи с боевыми действиями, объясняет Bloomberg. Они привезли с собой сбережения, эквивалентные миллиардам долларов, и хранят их в местной валюте, способствуя росту обменного курса. Это влияние больше всего заметно в небольших странах. Казахстан, население которого примерно в шесть раз больше, чем в Армении и Грузии, также получил приток средств из России, но тенге должен закончить год с потерей более 7%.

Недвижимость

В 2022 году динамика цен на недвижимость в Москве была неравномерной, сообщает проект «Индикаторы рынка недвижимости» (ИРН). В начале года цены росли и в январе–феврале прибавили 3,1%. В марте они подскочили еще на 5,6% из-за обвала курса рубля, ажиотажа в связи с началом боевых действий и введения санкций. Однако с мая цены начали снижаться, и за восемь месяцев квартиры в Москве подешевели на 7,5% от апрельских максимумов. По оценкам аналитиков ИРН, сейчас метр на вторичном рынке жилья в Москве стоит в среднем на 0,8% меньше, чем в феврале, а всего за год цены выросли на 2,3%.

Сервис «Домклик» подсчитал, что на вторичном рынке за 11 месяцев этого года стоимость квадратного метра по России выросла на 5%. В Москве она снизилась на 1%, а в Санкт-Петербурге выросла на 3%. В большинстве изученных сервисом регионов изменение цены не превышает 5%.

В среднем по России квартиры в новостройке, будучи сданными внаем, приносят собственникам 4,7% годовых, квартира на вторичном рынке дает больше — 5,5%, подсчитал проект «Мир квартир».

Золото и криптовалюта

Золото заканчивает этот год практически без изменений. За год цена на него опустилась на 0,34%. Драгметалл разочаровал тех, кто ожидал, что его котировки будут стремительно расти во время инфляции, отмечает The Wall Street Journal. Более высокие процентные ставки сделали гособлигации привлекательнее. Кроме того, крепкий доллар сделал покупку золота для иностранных инвесторов более дорогой.

Криптовалюты стали одной из худших инвестиций в этом году. Биткоин с начала года потерял 64,5% своей стоимости, эфириум — 67,8%. Рынок пострадал от роста процентных ставок, исчезновения аппетита к риску у инвесторов и корпоративных крахов, включая FTX Сэма Бэнкмана-Фрида.