В США в разгаре сезон отчетности. О чем говорят прогнозы Teslа и Microsoft

Текущая неделя — самая насыщенная с начала сезона отчетности: отчитываются 90 компаний из S&P 500. Инвесторы следят за тем, как замедление экономики сказывается на бизнесе, и за прогнозами компаний на 2023 год и будущие периоды. Пока у большинства компаний они оказываются хуже ожиданий. Это подтверждает мнение аналитиков о том, что рынки не до конца учитывают влияние замедления экономики.

На этой неделе среди прочих отчитались одни из крупнейших компаний — Tesla и Microsoft, оказывающие влияние и на широкий рынок. Рассказываем подробно об их результатах и более коротко — о других важных отчетах.

Tesla

К отчету Tesla было приковано особое внимание: в начале января компания сообщила о более низких, чем ожидалось, продажах, из-за чего ее акции обвалились на 14%, а затем — о новом раунде снижения цен в Китае, а также о первом значительном сокращении стоимости новых авто в США и Европе. Подробнее об этом, а также о том, как на компанию и индустрию электромобилей повлияет недавнее снижение цен, мы рассказывали тут.

Многим инвесторам также не нравится, что глава компании Илон Маск в последние месяцы еще и занимает пост главы Twitter. Его активность приводит к ухудшению бренда Tesla, а желание купить электромобиль компании среди сторонников Демократической партии упало, писала WSJ со ссылкой на опрос исследовательской компании Morning Consult. Кроме того, на этой неделе Маск дает показания в суде в Сан-Франциско по иску акционеров Tesla из-за его твита о том, что он собирается сделать компанию частной, выкупив ее акции по $420 за бумагу.

Сейчас больше всего вопросов касается будущего спроса, отметил Маск на звонке с аналитиками. Tesla отчиталась лучше ожиданий, но не смогла дать четкие прогнозы на 2023 год. Скорректированная прибыль на акцию составила $1,19 против ожидавшихся $1,12, выручка выросла на 37%, до $24,32 млрд против ожидавшихся $24,07 млрд. После выхода отчета акции выросли на 11%.

Компания спрогнозировала рост продаж в этом году на 37%, до 1,8 млн автомобилей, что ниже долгосрочного таргета в 50%. Однако это соответствовало ожиданиям аналитиков. Правда, Маск отметил, что продажи могут составить и 2 млн, если не будет неожиданных задержек. По его словам, недавнее снижение цен на ключевых рынках привело к быстрому росту заказов.

Но рентабельность в сегменте электромобилей в последнем квартале, вместившем только один раунд снижения цен в Китае, уже упала до 25,9% с 30,6% годом ранее против ожидавшихся 28,4%. И это усиливает опасения инвесторов по поводу дальнейшего влияния снижения цен на рентабельность. FCF снизился на треть, до $1,42 млрд (прогноз — $3,13 млрд).

Tesla подтвердила, что в этом году компания начнет долгожданное производство Cybertruck в Остине, однако массовый выпуск пикапов стартует не раньше 2024 года. Изначально производство планировалось начать в конце 2021 года, и такая задержка дает больше времени конкурентам, которые уже выпустили свои модели — Ford F-150 Lightning и Rivian R1T, отмечает Bloomberg. Компания обещала дать больше информации на дне инвестора 1 марта.

Предыдущие удачные периоды помогли компании накопить большую денежную подушку (около $22 млрд), поэтому некоторые инвесторы требуют от нее начать выкупать акции. В октябре Маск заявил, что Tesla может провести байбэк на сумму от $5 млрд до $10 млрд в этом году. На звонке он не затрагивал эту тему. В ответ на вопрос о работе в Twitter и имидже Tesla Маск ответил, что чистый эффект для автопроизводителя положительный, указав на свою популярность в соцсети, где у него 127 млн подписчиков.

Частные инвесторы точно не потеряли интерес к акциям Tesla: они стабильно увеличивали покупки бумаг компании с конца 2021 года, выкупая все просадки — в 2022 году компания подешевела на 65%. В то же время из других популярных технокомпаний инвесторы забирали деньги, писала WSJ со ссылкой на данные Vanda Research.

Несмотря на то что результаты Tesla оказались в целом ожидаемы, Morgan Stanley (MS) на этой неделе снизил свой таргет по акциям компании с $250 до $220, с опозданием отреагировав на снижение цен (отчет инвестбанка есть у Investo). Многие другие инвестбанки вследствие выхода отчета повысили свои таргеты. Обновил свою оценку и Асват Дамодаран, известный специалист по корпоративным финансам. Его оценка справедливой стоимости акции Tesla — $130, на 18% ниже текущих уровней.

Среди рисков для компании в MS отмечают операционные сложности в расширении мощностей. Во вторник компания объявила об инвестициях в $3,6 млрд в увеличение производства в Неваде, в том числе в строительство двух новых заводов: по производству батарей и полуприцепа Semi, которые компания выпустила в декабре. Это увеличит федеральные субсидии, которые получает компания, и позволит нарастить долю на рынках с меньшим количеством конкурентов, отмечает WSJ.

Microsoft

Отчет Microsoft, как и реакция рынка на него, оказался смешанным: выручка в последнем квартале выросла на минимальные за шесть лет 2%, до $52,7 млрд, и оказалась хуже прогнозов, прибыль упала на 12%, до $2,2 на акцию против ожидаемых $2,29.

Облачный бизнес, за которым в последние годы пристальнее всего следят аналитики, вырос на 18%, до $21,5 млрд. Выручка от Azure выросла на 31% (или 38% с учетом курса валют) — это немного лучше ожиданий, но на 5 процентных пункта меньше, чем кварталом ранее, и намного меньше пандемийных 50%+.

После выхода отчета акции начали расти. Однако затем менеджмент заявил о продолжении замедления роста выручки от облачного сегмента, и котировки перешли к снижению. По прогнозу, темпы роста в текущем квартале снизятся на 4–5 процентных пункта (с учетом курса валют) из-за снижения трат компаний в условиях замедления экономики и снижения расходов. По прогнозу компании, выручка в текущем квартале составит $50,5–51,5 млрд. Это намного хуже среднего прогноза аналитиков в $52,42 млрд.

Выручка от других сегментов бизнеса ожидаемо упала: после бурного роста спроса на электронику во время пандемии теперь он замедляется. По данным Gartner, поставки ПК в четвертом квартале по всему миру упали на сильнейшие как минимум с середины 1990-х годов 29%. Вместе с сокращением бюджетов это привело к тому, что выручка сегмента ПК, в который входит Windows, уменьшилась на 19%, до $14,2 млрд. Аналитики не ожидают, что ситуация на рынке ПК улучшится раньше 2024 года.

Выручка от сегмента игр, который также становится все более важным для компании, выросла только на 12% — пользователи все меньше времени проводят дома по сравнению с первыми пандемийными годами. Деталей по поводу покупки Activision Blizzard, которую в прошлом месяце оспорил американский регулятор, менеджмент не привел, но ожидается, что ее одобрение в 18 разных юрисдикциях может занять месяцы.

Компания недавно объявила об увольнении 10 тысяч сотрудников, что обошлось ей в $800 млн, или $0,12 на акцию. Менеджмент объявил о планах дальнейшего сокращения трат, в том числе на офисы, но продолжит инвестиции в направления, которые могут принести долгосрочную прибыль, например дата-центры для облачного бизнеса. Также на этой неделе корпорация объявила об инвестициях в $10 млрд в разработчика ChatGPT, а CEO компании Сатья Наделла повторил, что ИИ станет следующей большой технологией.

Аналитики MS (отчет есть у Investo) считают, что нынешнее циклическое замедление темпов роста Microsoft создает привлекательный момент для покупки акций. Даже несмотря на худшие, чем ожидалось, прогнозы по росту бизнеса, в том числе облачного, сокращение операционных расходов будет способствовать росту операционной рентабельности на 200 б. п. к четвертому кварталу. По прогнозу аналитиков, выручка в этом году вырастет на 8,4% при росте общих расходов только на 2%. В результате темпы роста прибыли вернутся к двузначным показателям в четвертом квартале.

Сейчас акции компании, с пика снизившиеся на 28%, торгуются за 20 ожидаемых прибылей 2024 года — это меньше, чем стоят другие производители ПО с капитализацией больше $50 млрд, отмечают в MS. Их целевая цена для акций Microsoft — $307.

Другие важные отчеты

1. Johnson & Johnson (J&J), один из флагманов сектора здравоохранения, отчитался немного лучше прогнозов: скорректированная прибыль на акцию составила $2,35 (ожидания — $2,23), хоть и упала на 25% из-за снижения спроса на вакцины от ковида. Также прогноз по скорректированной прибыли на 2023 год ($10,45–10,65 на акцию) превзошел ожидавшиеся $10,33. Компания дала осторожный прогноз по росту выручки на текущий год (5%), в том числе из-за нехватки персонала в больницах США: это означает, что проводится меньше лечений с использованием продукции J&J.

Компания сейчас переживает одну из крупнейших трансформаций в своей истории: она планирует выделить медленнорастущий сегмент потребительских медицинских товаров в отдельную компанию под названием Kenvue, сосредоточиться на производстве лекарств и медицинского оборудования. Компания подтвердила планы завершить сделку до конца года.

2. Boeing сообщил о четвертом подряд квартальном убытке вследствие роста затрат, но сохранил планы по увеличению производства и поставок самолетов в 2023 году, несмотря на сохраняющиеся проблемы с цепочками поставок. Аналитики ожидали прибыль в $0,2 на акцию вместо убытка $1,75 на акцию, выручка ($20 млрд) соответствует прогнозам. При этом впервые с 2018 года денежный поток оказался положительным ($3,1 против прогнозных $2,89).

Компания планирует поставить в этом году от 400 до 450 самолетов 737 MAX и от 70 до 80 самолетов 787 Dreamliner, что хуже ожиданий. В 2022 году Boeing поставил 480 самолетов. Прогнозы на 2023 год не включают поставки в Китай, которые остановлены уже в течение последних четырех лет. Глава компании отметил, что он оптимистичен по поводу поставок 737 MAX в КНР, но не указал сроки, когда они могут возобновиться.

3. Акции AT&T выросли на 6,6% сразу после выхода отчета: телеком-гигант заявил об увеличении числа абонентов беспроводной связи по постоплате (это ключевая метрика для оценки главного бизнеса компании) на 656 тысяч — это на 6% лучше ожиданий. В результате EPS превысила ожидания аналитиков на 7% ($0,61 против $0,57). Прогноз компании по прибыли на акцию на год ($2,35–2,45) оказался хуже ожиданий ($2,53) — в компании отметили рост инфляционных издержек, в том числе на пенсионные программы из-за роста ставок.

4. Visa и Mastercard сообщили о более низких, чем ожидалось, объемах транзакций по картам: у Visa этот показатель вырос за квартал на 1,7%, до $3,01 трлн (ожидания — $3,16 трлн), у Mastercard — на 11%, до $1,73 трлн (тоже хуже прогнозов). Инфляция вынуждает потребителей сокращать траты и переходить на более дешевые товары, отметили в компаниях. Более маржинальные трансграничные платежи у Visa выросли только на 22% (хуже ожиданий), у Mastercard же — на 45% (против прогнозных 34,6%). Как отметили в Mastercard, открытие Китая может способствовать их более быстрому росту.

Тем не менее прибыли компаний опередили ожидания аналитиков. EPS Visa выросла на 6%, до $1,99 (против ожидавшихся $1,93), Mastercard — также на 6%, до $2,65 (прогноз — $2,58). Как следует из презентации для инвесторов на сайте, в Mastercard ожидают увеличения темпа роста выручки на 1 процентный пункт (п. п.) в этом году и сокращения рентабельности также на 1 п. п., что соответствует прогнозам аналитиков.

5. Результаты и прогнозы Intel — одно из главных разочарований сезона отчетности: выручка и прибыль оказались значительно хуже ожиданий. Продажи упали на 29%, до $14 млрд (против прогнозных $14,57 млрд), а убыток составил $664 млн против прибыли в $4,6 млрд год назад и прогнозного убытка в $278 млн.

Чипмейкеры страдают от резкого падения темпов роста спроса, в результате чего на рынке полупроводников образовался профицит, и растущей конкуренции. Такая ситуация сохранится в течение первого полугодия, отметили в компании. Прогноз по выручке на текущий квартал ($10,5–11,5 млрд) оказался гораздо хуже ожиданий в $13,9 млрд. В результате впервые как минимум за последние три десятилетия Intel получит два квартальных убытка подряд. Также из-за неопределенности компания отказалась давать прогноз по выручке за пределами текущего квартала вопреки традиции представлять годовой прогноз по продажам. После выхода отчета акции подешевели на 10%.

В этом году компания планирует сократить траты на $3 млрд, а всего к 2025 году они должны уменьшиться на $10 млрд. И это даже с учетом того, что благодаря потенциальным многомиллиардным грантам и субсидиям от американского правительства, принятым в прошлом году, компания, чипы которой по технологичности отстают от конкурентов, строит три новых завода: в Аризоне, Огайо и Германии. WSJ называет такое расширение беспрецедентным.

Если вы пропустили: на прошлой неделе отчитался Netflix. Компания добавила за квартал 7,66 млн новых подписчиков (на 68% больше прогноза), а ее акции взлетели сразу на 7,1%. Выручка также оказалась немного лучше ожиданий: опасения по поводу перехода пользователей на более дешевую подписку с рекламой оказались преувеличены. О более долгосрочных перспективах стриминговых сервисов мы недавно рассказывали тут.