Семь тем, на которых инвесторы смогут заработать в 2024-м: прогноз Goldman Sachs

В 2024 году ожидается возвращение стратегии выбора отдельных акций (stock-picking). Поскольку рынок в целом оценивается высоко, инвесторы смогут получить дополнительную доходность (альфу), сосредоточившись на тщательном отборе конкретных компаний. Это противоположно тому, что наблюдалось в 2023-м, когда рынки «тащили» самые дорогие компании, а лучшим выбором для большинства инвесторов и профессиональных управляющих стали индексные фонды. Аналитики Goldman Sachs составили список из семи тем, которые в этом году будут влиять на отдельные акции, и компаний, за которыми стоит следить в этой связи.

Темы для инвестиций, на которые стоит обратить внимание

В начале 2023 года мало кто ждал, что на отдельные акции и рынки в целом окажут огромное влияние две темы: генеративный ИИ и лекарства от ожирения. Предсказывать их появление — непросто. Но аналитики Goldman Sachs все равно выделили семь тем, за которыми с большой вероятностью инвесторам придется следить в 2024-м. Именно они могут оказать большое влияние на стоимость отдельных акций (самые яркие примеры — Eli Lilly и Nvidia). А еще — выделили акции, которые могут стать ставкой на конкретную тему.

1. Генеративный ИИ

Аналитики GS ранее прогнозировали, что рост производительности в связи с внедрением искусственного интеллекта (ИИ) повысит среднегодовой рост ВВП в США на 0,4 п. п. На уровне отдельных компаний эта технология, вероятно, станет большим подспорьем для компаний, которые могут предоставить вычислительные мощности и платформы для ИИ, — подробнее о них мы рассказывали тут.

Акции из списка фундаментально привлекательных компаний, в которые можно инвестировать (о самом списке — расскажем ниже): AMZN, NVDA.

2. «Зеленые» капвложения

Компании реагируют на возможности, связанные с государственными стимулами для перехода от ископаемого топлива к возобновляемым источникам энергии. В частности, аналитики GS упоминают о необходимости строительства большего количества солнечных электростанций, использования метана из мусорных свалок и о возвращении ядерной энергетики в качестве главного источника энергии в США.

Акции из списка: FSLR, RSG, SO.

3. Частное кредитование и частный капитал (Private Credit и Private Equity)

Объем рынка частного кредитования (то есть напрямую, а не через публичные рынки) в 2023-м значительно вырос. Часть экспертов уже беспокоит, смогут ли некоторые заемщики обслуживать долг: частные кредиты обычно имеют плавающие ставки. Но в GS считают, что кредитные риски на рынке частного кредитования ниже по сравнению с публичным и этот рынок продолжит расти. Подробно о нем и о публичных PE-компаниях мы рассказывали здесь.

Акция из списка, в которые рекомендуется инвестировать: СОВА.

4. «Эхо-бум» постпандемической эры

Вероятно, это последний год перехода мира к новой постпандемической «нормальности». Пандемия по-прежнему сказывается на ситуации во многих секторах: например, до сих пор сохраняется высокий спрос на путешествия после его падения в 2020–2021 годах. Аналитики GS в этой связи сохраняют благоприятный прогноз по поводу объемов перевозок авиакомпаниями. Сектор здравоохранения ожидает дальнейшая нормализация в том, что касается структуры спроса на лекарства: в пандемию был понятный перекос в сторону вакцин (теперь акции производителей вакцин от коронавируса, Moderna и Pfizer, значительно снизились).

«Эхо-бум» также оказывает влияние на финансы и технологии. Банки в течение 2023 года восстанавливались от кризиса, связанного с весенним крахом нескольких региональных американских банков, а сектор технологий приходил в себя после сдувания пандемийного пузыря. В 2024-м ситуация, вероятно, изменится: для банков ситуация в экономике благоприятна, считают аналитики GS. Технологические компании, по крайней мере разработчики софта, возобновили наем. За ним обычно следует ускорение роста бизнеса, что может представлять интерес для инвестиций.

Акции из списка: JBHT, TXT, CTAS, JPM, JEF, AMZN, OKTA.

5. Препараты от ожирения

Акции Eli Lilly в 2023 году выросли почти на 60%. Благодаря ее новому лекарству от ожирения компания стала девятой по рыночной капитализации в S&P 500. Аналитики GS в отдельном отчете указывали на новые перспективы для Eli Lilly, Novo Nordisk и их конкурентов. Компании могут применить свои разработки в области лечения ожирения для создания препаратов против ряда других заболеваний. Среди потенциальных направлений – болезнь Альцгеймера и сердечно-сосудистые патологии.

6. Производственный ренессанс

Этот феномен лежит на стыке «зеленых» капиталовложений, деглобализации, Акта о снижении инфляции Джо Байдена (IRA) и сохраняющихся постпандемических проблем с цепочками поставок. Аналитики GS подсчитали, что к 2030 году дополнительные капвложения за пределами обычного бизнес-цикла составят огромные $600 млрд. В США они связаны с несколькими факторами: инвестициями в производство полупроводников, электромобилей и зарядных станций для них, переносом производств (решоринг), переоборудованием, а также с капитальными затратами в секторе коммунальных услуг и водородной энергетики.

Акции из списка, в которые можно вложить деньги: PH, PPG, TXT, JBHT, FSLR, NVDA, TEL, CTAS.

7. Замедление роста проникновения интернета и размытие бизнес-моделей

Развитие интернета замедлилось по сравнению с тем, что было 5–10 лет назад, отмечают в GS. Более низкие темпы роста бизнеса (меньше 10% по сравнению с 20%+ ранее) подталкивают участников сектора изучать новые возможности для роста и синергии между различными технологическими бизнесами. Это приводит к размытию границ операционной деятельности между рекламой и коммерцией, к изменению потребительских привычек, собиранию разных моделей поведения потребителей в масштабируемых экосистемах и др.

К примеру, Amazon хорошо подходит для процветания в таком мире, так как корпорация уже объединила Amazon Prime Video со своей платформой электронной коммерции и облачным AWS. Но в такой среде будут процветать и более нишевые интернет-платформы, так как крупные компании продолжают активно искать инновационные способы охвата существующих и потенциальных клиентов.

Акции из списка: AMZN, WW, STZ.

Список фундаментально привлекательных компаний

В июне прошлого года GS начал выпускать ежемесячный список наиболее привлекательных компаний с точки зрения соотношения потенциальных рисков и доходности акций. Эти акции имеют рекомендацию «покупать». Пока что большинство из списка обходят и обычный S&P 500, и средневзвешенный.

В январском обновлении аналитики добавили в список акции производителя гидравлического оборудования Parker Hannifin (PH), бенефициара американских мегапроектов, и производителя бизнес-джетов, вертолетов и другого оборудования Textron (TXT), чей бизнес процветает благодаря перебоям в цепочках поставок и росту оборонзаказа.

Одновременно аналитики удалили из списка Bath & Body Works (BBWI), Shift4 Payments (FOUR), AIG (AIG) и Boeing (BA). Акции могут быть исключены из списка по ряду причин, таких как снижение кредитного рейтинга компании, резкий рост цены, реализация событий-катализаторов или пересмотр мнения инвестиционного комитета. Комитет может прийти к выводу, что более привлекательные возможности для инвестиций имеются в других активах. Именно инвесткомитет GS каждый месяц определяет окончательный список из 20–25 акций.

Вот январский список наиболее привлекательных с указанием драйверов их роста. По мнению аналитиков GS, список должен помочь портфельным управляющим в выборе отдельных бумаг для инвестиций — но, очевидно, он подразумевает и собственный ресерч.

Аналитики GS не раскрывают прогнозы по финпоказателям и таргетам по отдельным акциям, но представляют топ-5 бумаг по четырем ключевым показателям, чтобы инвестировать: апсайд по таргету на 12 месяцев, апсайд относительного консенсусного роста прибыли на акцию (EPS) на следующий год, рост выручки во втором году от текущего момента и текущую дивидендную доходность. В январе наибольший апсайд по этим параметрам получился по акциям WW International c капитализацией менее $600 млн — компания разрабатывает и продает программы по снижению веса, улучшению питания и т. д.

Известно еще несколько параметров списка, важных для потенциальных инвестиций, в частности:

• медианный апсайд по акциям из портфеля — 17%;
• по шести акциям доля рекомендаций «покупать» среди всех аналитиков Уолл-стрит меньше 50% (то есть в списке можно найти компании, которые недооценены другими аналитиками).

Аналитики GS также указывают события, которые могут стать ближайшими катализаторами роста для компаний (например, выход отчетов).

Среди других возможных катализаторов можно найти, к примеру, выход гарнитуры дополненной реальности Vision Pro от Apple и результаты различных клинических испытаний препаратов фармкомпаний.

В условиях, когда S&P 500 стоит дорого и торгуется за 20 прибылей 2024-го, сток-пикинг может вернуться на рынки, пишут аналитики. Замедление экономического роста из-за высоких ставок может ограничить рост многих компаний, а все еще высокая инфляция будет давить на рентабельность. Вероятно, только редкие компании в 2024-м смогут демонстрировать устойчиво высокие темпы роста или ускорение роста выручки. Именно они могут привести к пересмотру оценок в сторону увеличения, отмечают в GS. Аналитики выделили несколько компаний из списка, которые, как они ожидают, сохранят или даже улучшат высокие темпы роста.

Аналитики также выделили компании, которые продолжат улучшать показатели рентабельности или покажут их восстановление.

Наконец, аналитики составили список компаний, оценки по ключевым метрикам которых (прибыль на акцию или продажи) выросли за последние три месяца — и, по мнению GS, могут продолжить улучшаться. В последнем столбце — потенциальный апсайд (наибольший — у Nvidia и Amazon).