Рост акций Tesla и стратегия компании

Что стоит за успешной стратегией Илона Маска? Рассказываем, почему цена акций Tesla увеличивается и как это влияет на котировки.

Причины ралли акций Tesla: скидки для покупателей, сделки с конкурентами, Cybertruck, NVIDIA

Благоприятное законодательство. В начале июня 2023 года Tesla сообщила, что на все новые седаны Model 3 в любой модификации вновь распространяется федеральный налоговый вычет в $7500. В США купить со скидкой в $3750 можно модели, батарея которых на 50% (по стоимости компонентов) произведена в Северной Америке. Еще $3750 — если критически важные материалы, формирующие 40% стоимости блока аккумуляторов, получены в США или одной из стран, входящих в соглашение о свободной торговле. Большие вычеты удешевляют стоимость машин Tesla для покупателей и стимулируют рост продаж на рынке США, где компания уверенно лидирует.

Использование конкурентами продуктов Tesla. В марте прошлого года на дне инвестора компания представила функцию Magic Dock, позволяющую водителям других электромобилей использовать зарядные станции Tesla. Затем американские General Motors (GM) и Ford заявили, что переведут свои электрокары на разъем NACS (North American Charging Standard). Он разработан Tesla и применяется в ее сети экспресс-зарядок Supercharger, изначально созданных исключительно для ее электромобилей (позднее к двум гигантам присоединился Rivian). Компании это предоставит приток дополнительных клиентов и рост выручки, что может положительно влиять на акции Tesla, а также возможность претендовать на субсидии от Белого дома из бюджета в $7,5 млрд, выделенного на создание в США сети зарядок с единым стандартом для зарядных разъемов.

В США насчитывается около 139 тысяч публичных точек зарядки электромобилей. Большую часть «быстрых зарядок» контролирует Tesla. «Если сеть зарядок Tesla будет расти и охватит больше типов автомобилей, пострадают все [остальные сети зарядок]», — говорил FT основатель консалтинговой компании Atlas Public Policy Ника Нигро. Можно считать, что Tesla уже выиграла битву за стандарт зарядных станций в США, написал WSJ.

Оптимистичные прогнозы по производству Cybertruck. В 2019-м компания начала покорять интернет. Она показала футуристичный пикап, а в 2023-м он наконец добрался до конвейера. Планы, представленные на собрании акционеров в мае того же года, ошеломили аналитиков: согласно официальной информации, компания планировала производить 375 тысяч пикапов в год. Это намного выше ожиданий Уолл-стрит: аналитики прогнозировали меньше 100 тысяч машин в 2024 году и около 240 тысяч к 2027 году.

Хайп вокруг ИИ. Tesla использует ИИ для своего автопилота. «Рынок хочет верить, что Tesla — это в первую очередь ИИ-бренд, а во вторую автомобильная компания», — написал аналитик банка Morgan Stanley Адам Джонас.

Автопилот FSD (Full Self-Driving) — потенциальный «момент ChatGPT» для компании, объяснял аналитик Canaccord Джордж Джанарикас, призывающий Tesla вовлечь больше владельцев электромобилей в его использование путем снижения цен. Функция автопилота на Tesla стоит $15 тысяч, или же $199 в месяц по подписке (или $99 в месяц, если у владельца есть пакет Enhanced Autopilot за $6000).

Сам Илон Маск говорил, что FSD в итоге достигнет четвертого уровня автономности. Пока автопилот не достиг и третьего уровня. Но если достигнет, то это перевернет отрасль, добавлял Джанакарис.

Над беспилотными авто четвертого уровня работают несколько производителей (в частности, Lyft, Uber, Google, Baidu и другие). К наиболее продвинутым относятся беспилотники Google Waymo, однако даже они пока используются только на специально подготовленных площадках. Лишь в январе 2023-го в США Mercedes-Benz первому разрешили продавать автомобили с автономностью третьего уровня. Но его EQS и S-Class 2024 с автопилотом можно будет использовать только в Неваде.

В плане развития беспилотного транспорта Tesla идет по отличному от большинства автопроизводителей пути. Классической концепцией считается сочетание сенсоров: камер, радаров и лидаров. Последние определяют расстояние до объектов (и их форму), сканируя пространство лазерными лучами, и по сути являются ключевым компонентом беспилотников.

У лидаров есть два ключевых недостатка: чувствительность к загрязнению и очень высокая стоимость (стоимость качественных лидаров может доходить до $75 тысяч, что выше стоимости многих автомобилей). В Tesla сознательно отказались от лидаров — Маск неоднократно критиковал их, сравнивал с костылями и утверждал, что все, кто на них полагается, обречены. Вместо этого в компанииполагаются на компьютерное зрение: связку камер и нейросети, которой «скармливают» множество образов с камер с поведением реальных водителей. Tesla применяет лидары лишь на прототипах для проверки собственных датчиков.

Продолжается работа над потенциально невероятно прорывным проектом — гуманоидным роботом Optimus, управляемым ИИ. Про него Маск однажды сказал, что он может стать дороже всего автомобильного бизнеса Tesla.

Аналитик Benchmark Майк Уорд считает, что североамериканские производители электромобилей, за исключением Tesla, смогут произвести 2,6 млн машин к 2025 году и 4,5 млн к 2030 году. Вместе с Tesla, с учетом действующих заводов и планируемой фабрики в Мексике, этот показатель может составить 4,6 млн электромобилей, а к 2030 году — 7 млн. При этом некоторые продаваемые в Северной Америке электрокары импортируются с других континентов. Аналитик делает вывод, что с учетом всех этих факторов предложение на рынке электрокаров может легко превысить спрос к 2025 или 2026 году.

Возможный прообраз этой ситуации можно было наблюдать в условиях развязанной Tesla «ценовой войны». В начале 2023 года Tesla снизила цены на всю линейку своих электрокаров — в компании рассчитывали нарастить продажи. Однако результаты оказались скромными: за первый квартал было продано 422 тысячи электрокаров, что совсем ненамного превышает итоги четвертого квартала 2022 года. Весной компания вновь снизила цены, вынудив реагировать конкурентов, тоже начавших понижать стоимость своих электрокаров. Подробнее о перипетиях «ценовой войны» мы рассказывали тут.

Чего ждут от акций Tesla аналитики

Акции Tesla выглядят крайне дорогими на бирже. По всем мультипликаторам они кажутся в разы перекупленнее, чем бумаги конкурентов.

Вот что показал анализ финансовых экспертов:

1. Дэн Айвз из Wedbush отмечал фактор перехода других автопроизводителей на стандарт зарядки Tesla — по его словам, сделки в этой сфере повышают оценку компании по модели суммы частей (SOTP).

Компания развивает свою сеть зарядок, продает солнечные панели, аккумуляторы, тепловые насосы для домов. О том, как в Morgan Stanley оценивают разные бизнесы Tesla, мы рассказывал здесь.

Айвз повысил целевую цену по бумагам Tesla примерно c $215 до $300 и сохранил рейтинг «покупать». «Люди начинают лучше осознавать ценность экосистемы Tesla в 2024 году и далее», — написал он.

2. Повысил таргет по Tesla со $185 до $285 и аналитик Daiwa Джайрам Натан. Он спрогнозировал рост выручки Tesla от владельцев электрокаров Ford и GM до $2 млрд в год.

3. Еще выше целевая цена у аналитика RBC Тома Нараяна — $305. По его мнению, росту Tesla способствуют не только сделки с конкурентами, но и развитие автопилота. «Мы верим в [перспективы] роботакси. Программное обеспечение FSD должно компенсировать снижение маржи по сравнению с более дешевыми моделями», — написал он, добавив, что сегмент роботакси может составить 70% стоимости Tesla.

4. Кэти Вуд, основательница Ark Invest, недавно назвала Tesla главной ставкой на ИИ. По ее мнению, развитие технологии автономного вождения может разогнать акции Tesla до $2000 в 2027-м. Она оценивает размер выручки рынка автономных такси, в развитии которого может поучаствовать Tesla, в $10 трлн к 2038-му.

5. Аналитик Piper Sandler Александр Поттер считает, что автомобильное направление Tesla стоит $430 млрд (почти в два раза ниже текущей капитализации), однако остальная часть бизнеса компании стоит еще дороже ($460 млрд). Поэтому его целевая цена по бумагам Tesla — $280.

6. Но есть и менее оптимистичные прогнозы. Аналитик Barclays Дэн Леви поднял таргет с $220 до $260 (до актуального уровня) и понизил рейтинг акций Tesla с «покупать» до «держать». Вместо ИИ он сосредоточен на основном бизнесе компании — и в нем, по его мнению, не все так радужно: аналитик допускает дальнейшее снижение цен на электрокары, что окажет влияние на рентабельность и доходы Tesla. По его мнению, инвесторы слишком быстро преисполнились оптимизма.

7. Его коллега из Morgan Stanley Адам Джонас также понизил рейтинг бумаг Tesla до «держать», одновременно повысив целевую цену до $250 за акцию. «Высокие ожидания относительно выгод Tesla в области ИИ привели к тому, что акции достигли справедливой стоимости», — резюмировал аналитик.Айвз повысил целевую цену по акциям Tesla примерно c $215 до $300 и сохранил рейтинг «покупать». «Люди начинают лучше осознавать ценность экосистемы Tesla в 2024 году и далее», — написал он.

2. Повысил таргет по компании со $185 до $285 и аналитик Daiwa Джайрам Натан. Он спрогнозировал рост выручки Tesla от владельцев электромобилей Ford и GM до $2 млрд в год.

3. Еще выше целевая цена была у аналитика RBC Тома Нараяна — $305. По его мнению, росту Tesla способствовали не только сделки с конкурентами, но и развитие автопилота. «Мы верим в [перспективы] роботакси. Программное обеспечение FSD должно компенсировать снижение маржи по сравнению с более дешевыми моделями», — написал он, добавив, что сегмент роботакси может составить 70% стоимости Tesla.

4. Кэти Вуд, основательница Ark Invest, называла Tesla главной ставкой на ИИ. По ее мнению, развитие технологии автономного вождения может разогнать акции Tesla до $2000 в 2027-м. Она оценивает размер выручки рынка автономных такси, в развитии которого может поучаствовать Tesla, в $10 трлн к 2038-му.

5. Аналитик Piper Sandler Александр Поттер полагал, что автомобильное направление компании стоит $430 млрд (почти в два раза ниже текущей капитализации), но остальная часть бизнеса компании стоит еще дороже ($460 млрд). Поэтому его целевая цена по акциям Tesla была $280.

6. Но были и менее оптимистичные прогнозы и падения. Аналитик Barclays Дэн Леви поднял таргет с $220 до $260 (до актуального уровня) и понизил рейтинг акций Tesla с «покупать» до «держать». Вместо ИИ он сосредоточился на основном бизнесе компании — и в нем, по его мнению, не все так радужно: аналитик допускал дальнейшее снижение цен на электромобили, что окажет влияние на рентабельность и доходы. По его мнению, инвесторы слишком быстро преисполнились оптимизма.

7. Его коллега из Morgan Stanley Адам Джонас также понизил рейтинг акций Tesla до «держать», одновременно повысив показатель целевой цены до $250 за акцию. «Высокие ожидания относительно выгод Tesla в области ИИ привели к тому, что акции достигли справедливой стоимости», — резюмировал аналитик.