Как российские брокеры ведут бизнес за рубежом. И стоит ли пользоваться их услугами

После начала боевых действий между Россией и Украиной российские инвесторы практически лишились доступа к американскому рынку. На этом пытаются зарабатывать российские брокеры, которые предлагают своим клиентам различные схемы вывода денег за рубеж и возможности продолжать инвестировать в США. Главными хабами российских брокеров за рубежом стали ОАЭ, Казахстан и Армения. Мы выяснили, как устроен этот бизнес, и рассказываем, какие возможности и риски ждут частных инвесторов, которые решат воспользоваться этими услугами.

Что случилось?

Российские финансовые компании начали развивать зарубежный бизнес задолго до боевых действий. За счет инфраструктуры на Кипре, в Великобритании и даже в США российские брокеры старались привлекать не только россиян, желающих вывести активы за границу, но и клиентов за рубежом. Война сломала все эти планы, бизнес большинства брокеров на Западе встал: те, кто попал под санкции, лишились лицензии, остальным начали отказывать контрагенты.

В 2022 году большинство крупных игроков решили переехать в «дружественные» юрисдикции. В первую очередь, речь идет об ОАЭ, где уже несколько лет активно работают «Атон», БКС и «Альфа-Капитал». Другие российские компании выстраивают схемы через Казахстан и Армению.

Бизнес российских брокеров и УК фактически разделился на два направления. Первое — покупка ADR и еврооблигаций российских компаний для последующей перепродажи в России. Второе — открытие счетов россиянам за рубежом и доступ к сделкам на американских биржах.

Как российские брокеры работают в ОАЭ

«В Международный финансовый центр Дубая (DIFC) выстроилась очередь из российских прокси на получение лицензии», — рассказывает финансист, много лет работавший в крупных российских УК и брокерах. Некоторые работают в ОАЭ вполне открыто. Например, БКС использует в стране свой международный бренд BCS Ultima и не скрывает связей с Россией. Другие маскируют российское происхождение, третьи — используют компании-партнеры.

«Альфа-Капитал»

После начала боевых действий между Россией и Украиной США ввели блокирующие санкции против Альфа-банка и других структур группы. Позже ограничения также ввел Евросоюз. Однако «Альфа-Капитал» под санкции не попал — банк не участвует в капитале УК, а владельцы «Альфа-групп» «не являются лицами, совместно контролирующими „Альфа-Капитал“ и/или Альфа-банк», говорится на сайте «Альфа-Капитала». Компании относятся к разным субхолдингам в структуре «Альфа-групп», представляют собой юридически и операционно независимые друг от друга бизнесы, уточняется там же.

«Альфа-Капитал» не попал под санкции из-за особой структуры собственности управляющей компании, подтвердили два близких к УК источника. Управляющей компанией владеет компания «Альфа-Инвестиции», «дочка» не находящегося в санкционных списках люксембургского холдинга Alfa Capital Investments Holdings SA.

Так «Альфа-Капитал» стал одной из структур группы, которая могла продолжать работать за рубежом. Чтобы минимизировать риски, «Альфа-Капитал» в ОАЭ установил партнерские отношения с местными брокерами. В Дубае управляющая компания заключила соглашения с двумя игроками — ARK и Tavira.

Менеджеры «Альфа-Капитала» предлагают клиентам в России открывать счета у этих брокеров при внесении на счет суммы от $1 млн. Корреспонденту, представившемуся потенциальным клиентом, сотрудник компании рассказал, что он сможет торговать на американской бирже, не взаимодействуя с брокером из ОАЭ напрямую.

УК также подготовила презентации на русском языке, в которых перечислены условия и требования для открытия счета. Клиентов просят предоставить стандартный набор документов:

• копию загранпаспорта;
• подтверждение адреса регистрации;
• подтверждение источника дохода, выписки из банка о движении денег за последние 3 месяца;
• отчет по портфелю за последний год с подтверждением совершенных сделок с ценными бумагами;
• а также биографическую справку (основные места работы и компании в собственности) и контакты.

Отдельно отмечается, что лично при открытии счета присутствовать в ОАЭ не нужно.

«Оба брокера — это действительно местные игроки, у них есть свои клиенты», — утверждает инвестбанкир, работающий в ОАЭ. ARK и Tavira официально зарегистрированы в Дубайском международном финансовом центре (DIFC): Tavira была зарегистрирована еще в 2016 году, а ARK — в 2013-м, следует из реестра.

В пресс-службе «Альфа-Капитала» в ответ на наш запрос сообщили, что деятельность УК сосредоточена на российском рынке. «Компания работает с широким пулом партнеров по различным направлениям, включая услуги и сервисы в дружественных юрисдикциях, при этом не принимает участия в сделках или операциях, совершаемых напрямую между клиентом и партнером», — добавил представитель компании.

«Атон»

Идея создать дочернюю структуру в Азии у менеджеров «Атона» появилась еще в 2018 году, рассказывал почти три года назад «Коммерсанту» заместитель

гендиректора по финансам и операционной деятельности Максим Кузякин. В 2019 году в Абу-Даби была зарегистрирована компания Aton Capital Markets Limited. Сначала она получила лицензию только на управление активами и консультации по кредитам.

Планировалось, что она будет упаковывать инвестиционные идеи в «финансовые инструменты, которые можно было бы ставить на витрины международных банков». По словам Кузякина, уже в 2021 году под управлением фонда находились «сотни миллионов долларов».

Когда «Атон» создавал компанию в ОАЭ, никто еще не думал про масштабные санкции. Со временем бизнес расширялся, а после начала боевых действий между Россией и Украиной «Атон» начал предлагать российским клиентам, которые хотят инвестировать за рубежом, переводить активы в Абу-Даби, рассказывает инвестбанкир, работающий в ОАЭ.

В декабре 2022 года компания получила три новые лицензии, в том числе на управление фондом коллективных инвестиций и брокерские лицензии.

В тот момент брокер уже сменил название, сократив Aton Capital Markets до ACM. Структура собственности также была изменена. Тем не менее ACM остается близкой к «Атону» структуру, уверены финансист, живущий в Дубае, инвестбанкир, работающий в ОАЭ, и менеджер крупного family office.

В ACM перешла и часть команды «Атона». Например, Ярослав Подсеваткин, который работал в «Атоне» более 10 лет, устроился в ACM в феврале 2023 года. Трейдер Сергей Воронов начал работать в «Атоне» почти четыре года назад, а в июне переехал в Абу-Даби и тоже устроился в ACM. Такой же карьерный трек, судя по LinkedIn, как минимум еще у четырех экс-сотрудников «Атона» (1, 2, 3, 4).

В разговоре с клиентами менеджеры «Атона» говорят, что ACM напрямую не связан с российским брокером и не имеет российских корней. «Дочку» в ОАЭ они называют «дружественным партнером».

Менеджеры «Атона» предлагают клиентам два варианта работы в Абу-Даби.

• Первый — открыть брокерский счет в ACM и торговать самостоятельно. Минимальный порог для открытия счета — $1 млн.
• Второй вариант — доверительное управление. В этом случае сотрудники ACM сформируют специальную стратегию, по которой управляющие будут покупать клиенту бумаги. Сам клиент определяется с видом стратегии и степенью риска, но по конкретным сделкам решение не принимает. Компания обещает доходность от 5–6% в долларах.

Кроме того, брокер помогает клиентам выводить деньги из России. Менеджеры предлагают несколько вариантов:

• Если у клиента есть счет в «дружественной» стране, ему советуют перевести деньги из России в рублях на этот счет. Затем оттуда деньги пойдут на счет ACM в дирхамах или долларах.
• Если счета нет, брокер помогает его открывать удаленно в армянском Converse Bank, проходя все KYC за клиента. Это будет стоить 1,8% (1% возьмет банк, 0,8% — «Атон»).
• Можно перевести деньги напрямую из РФ в Абу-Даби в долларах через SWIFT. Но менеджеры предупреждают, что это проблемный вариант, так как не все банки проводят такие переводы.
• Еще один вариант — перевести деньги из России в Абу-Даби через ценные бумаги. Клиент должен открыть брокерский счет в «Атоне». Затем компания купит американские трежерис и переведет в AMC (за определенную комиссию). Бумаги можно будет продать, а можно оставить на счете.
• Наконец, менеджеры «Атона» также предлагают клиентам помощь в выводе денег и активов с замороженных счетов в швейцарских и европейских банках. Кроме того, компания продолжает обслуживать клиентов швейцарских банков как внешний управляющий активами (external asset management).

В 2018 году «Атон» участвовал в создании инвестиционной компании в Абу-Даби с локальным партнером, ответили в пресс-службе компании. «Атон» вышел из капитала этой компании и сконцентрировался на развитии бизнеса в России. В настоящее время «Атон» предоставляет услуги инвесторам по управлению благосостоянием только на российском рынке.

БКС

БКС открыл компанию в Дубае еще в 2019 году, название юрлица — BCS Capital (DIFC) Limited. Сейчас брокер открывает россиянам классический брокерский счет в ОАЭ с возможностью инвестировать в американские бумаги, рассказал менеджер брокера.

По его словам, клиент открывает омнибус-счет в «дочке» БКС, зарегистрированной в ОАЭ. Дальше по цепочке арабских брокеров он может совершать сделки на американском рынке. В июле «дочка» БКС в Дубае запустила свое собственное мобильное приложение.

У БКС также есть «дочка» на Кипре. Счет там можно открыть без ВНЖ в ЕС при внесении суммы от $500 тысяч, рассказали в офисе БКС в республике. Но возможности инвестировать сильно ограничены — клиенты получают доступ только к внебиржевым торгам, возможности покупать бумаги в ЕС и США нет.

Пресс-служба БКС отказалась от комментариев.

Что с сервисом?

Российским клиентам, которые теперь с трудом могут получить доступ к американским биржам, предлагают открывать счета за рубежом и покупать бумаги в США через иностранные структуры. При этом менеджеры российских компаний неохотно говорят про риски и минусы таких схем. Клиентам, которые решаются на такие инвестиции, приходится полностью полагаться на ответственность брокера или управляющей компании.

Если верить менеджерам, брокеры наладили сервис для работы с клиентами и с точки зрения удобства, и с точки зрения продуктов. У большинства зарубежных структур российских брокеров есть мобильное приложение, в котором можно увидеть свой портфель и отслеживать котировки.

Клиентам предлагают покупать бумаги на основных американских биржах — NYSE, NASDAQ. При этом доступ к европейским биржам брокеры не предлагают из-за рисков заморозки активов Euroclear и Clearstream. Оба европейских депозитария блокируют бумаги, которыми владеют россияне.

Двое собеседников критически отозвались о сервисе российских финансовых компаний в ОАЭ. Чаще всего поручения подаются через менеджера, в приложении можно только отслеживать свой портфель, но самому приобрести бумаги с его помощью нельзя, утверждает один из инвестбанкиров. Впрочем, такой возможности нет и у большинства местных игроков.

Брокеры предлагают небольшой выбор акций для покупки, утверждает собеседник. Доступ на американский рынок брокеры, по его словам, начали предоставлять относительно недавно.

«Российским компаниям в ОАЭ достаточно непросто работать даже после получения лицензии. Им сложно открыть депозитные счета по нормальным тарифам, устанавливать контрагентские отношения с кем-либо. С такими проблемами сталкиваются даже те компании, которые открыли свои офисы в стране еще до боевых действий», — говорит инвестбанкир.

Зарабатывать на этом бизнесе российским брокерам пока что проблематично, утверждает он. Проблема в высоких затратах на получение лицензий и поддержание инфраструктуры, которые пока перекрывают доход. Брокерские услуги, управление капиталом — все это низкомаржинальные бизнесы, которые не приносят прибыли на начальном этапе.

Но предоставление клиентам доступа к иностранным биржам — это только часть бизнеса российских финансовых компаний за рубежом. Намного больше они зарабатывают на редомициляции российского бизнеса — «переезде» компаний с активами в России из стран Запада в российскую или «дружественные» юрисдикции.

Такие услуги предоставляют практически все крупные российские брокеры (о том, как работает эта схема, расскажем ниже).

На какого клиента ориентируются брокеры?

«Клиенты таких брокеров — как правило, люди с накоплениями от $200–300 тысяч до $1–2 млн. У этих людей обычно нет ни экспертизы, ни советников, ни юристов, которые помогли бы проверить контракты. Поэтому они часто рискуют», — говорит менеджер крупного Family Office. У более состоятельных клиентов из сегмента high-net и ultra high net (с капиталом от $5 млн) есть возможность получить европейский ВНЖ и открыть счет там.

«Возможностями российских брокеров в ОАЭ в основном пользуются их же клиенты из России. Иностранному клиенту довольно сложно продать идею открыть счет в такой компании, поэтому их там нет», — утверждает Кирилл Лапаксин, живущий в Дубае бывший сотрудник «Альфа-Капитала».

К таким брокерам идут в основном россияне, у которых нет эмиратского резидентства и которые не планируют его оформлять, подтверждает другой инвестбанкир. Местные брокеры таких клиентов не возьмут: российские паспорта считаются повышенной категорией риска.

Также к российским брокерам в Эмиратах приходят те, у кого застряли активы в швейцарском банке или Euroclear, продолжает собеседник. Если клиент не находится под санкциями, менеджеры арабских компаний могут помочь им перевести в ОАЭ активы из Швейцарии и стран ЕС.

Квазироссийские конторы за рубежом рассматривают еще и те клиенты, основной доход которых формируется в России, добавляет независимый финансовый советник Наталья Смирнова. «Они не хотят переезжать, но хотят международную диверсификацию и инвестировать за рубежом. Вот такие люди и идут к российскому брокеру, работающему за рубежом. Человек с чуть меньшим капиталом будет инвестировать через Казахстан, с большим — через ОАЭ», — говорит она. По ее словам, пока через такие схемы инвестируют, скорее, сотни людей, но потенциально этими услугами можно заинтересовать тысячи.

Редомициляция через Армению и Казахстан

Не менее популярными, чем ОАЭ, для российских финансовых компаний направлениями стали страны СНГ, в первую очередь Армения и Казахстан. Брокеры и УК из РФ открывают там свои дочерние структуры или строят партнерские отношения с локальными игроками.

Например, «Альфа-Капитал» заключил партнерство с брокером Abylai, рассказал менеджер управляющей компании. Компания зарегистрирована в Международном финансовом центре «Астана» (AIFC), казахстанском аналоге DIFC.

«Альфа-Капитал» предлагает инвесторам открывать счета у партнера в Казахстане. В пресс-службе УК ранее объясняли, что менеджеры просто соединяют клиентов, желающих торговать на американских биржах, с ее брокером-партнером, то есть дают рекомендацию. Сам «Альфа-Капитал», по словам представителя компании, не участвует в сделках.

«Альфа-Капитал» предоставляет инвестору приложение для торговли и личного менеджера, через которого также можно размещать ордера. «Юридически это не наше приложение, а казахстанского брокера. Но оно разработано специально для нас», — объяснял один из менеджеров компании корреспонденту, представившемуся потенциальным клиентом.

Некоторые армянские брокеры помогают российским компаниям обходить санкции, утверждает источник на местном финансовом рынке. В один из таких брокеров перешла работать часть команды российского брокера, оказавшегося под санкциями, другой разрешил российской УК под санкциями «засетапить» у себя своих клиентов. Партнерские отношения во избежание санкций, как правило, носят неформальный характер.

Но большая часть брокеров в Казахстане и Армении — и местных, и квазироссийских — не стремятся предоставлять клиентам доступ к западным биржам, у них другая цель. По словам одного из участников армянского финансового рынка, они служат прослойками для прогона бумаг российских компаний при их редомициляции. Брокеры зарабатывают на таких операциях за счет комиссий.

Как работает эта схема? Брокер или УК с помощью своей зарубежной структуры дешево покупает на внебиржевом рынке замороженные депозитарные расписки (ADR или GDR) российской компании, которая переезжает в Россию. Потом эти бумаги уже дороже, но все равно со скидкой к их стоимости на российской бирже предлагают приобрести состоятельным клиентам внутри России (услуга доступна только квалифицированным инвесторам). Клиент может купить бумагу с дисконтом в 30–40% и выше. После «переезда» компании он сможет начать получать дивиденды или продать бумагу уже по рыночной стоимости. Часто компании при переезде запускают процедуру buyback.

Эта схема была распространена в 2022–2023 годах, но прошлым летом ЦБ частично осложнил процесс. Регулятор ввел ограничение, по которому купоны и дивиденды, полученные по бумагам, которые были куплены у нерезидентов из ЕС и США, стали выплачивать на счета типа «С». Вывести деньги с таких счетов крайне сложно — нужно получить разрешение правительственной комиссии. Однако российские финансовые компании нашли способ обойти это ограничение: для этого бумаги и начали проводить через компании в «дружественных» странах.

Теперь, прежде чем перепродать ADR клиенту, ее «прогоняют через два дружеских колена, чтобы продемонстрировать, что бумаги покупаются у „дружественного“ лица, а сделка не носит притворный характер», — объяснил собеседник, близкий к «Финам».

С 2022 года юрисдикцию сменили уже восемь публичных российских компаний, в том числе VK, TCS Group (владелец банка «Тинькофф»), «ЕвроМедЦентр» (EMC), «Полиметалл», «Лента», «Русал», En+ Group. О планах «переехать» в Россию заявили также Ozon, «Мать и дитя», «Русагро», «Циан», X5 Retail Group и другие.

Доход на перепродаже ADR и GDR — большая часть зарубежного бизнеса российских компаний и доходность на таких сделках куда выше, чем на стандартных инвестициях в американские акции и облигации, подтверждает собеседник на российском финансовом рынке.

Редомициляция — это очень доходное направление для брокеров и УК, но она ограничена по времени, говорит он. Осталось не так много российских компаний, которые приняли решение «переехать» в Россию или «дружественные» юрисдикции. Эта история, скорее всего, закончится уже в 2024 году.

Как торговать на зарубежных биржах из России

Среди всех российских брокеров только «Финам» по-прежнему предлагает покупать американские бумаги практически напрямую из России. Брокер принадлежит инвестору Виктору Ремше, который уже около десяти лет развивает свой бизнес в США. Он также владеет американским брокером Lime Financial и кипрским Just2Trade (он же Limex). Именно через них «Финам» предоставляет инвесторам доступ к американским биржам.

«Цепочка строится так: российский брокер является субброкером брокера на Кипре, а кипрский брокер является субброкером компании в США. Кипрский брокер не является прямым членом американских бирж и прямого доступа на них не имеет», — объясняет источник, близкий к компании.

Основной канал поставки денег на Кипр — это Райффайзенбанк. Кроме того, «Финам», по его словам, использует для перевода денег партнеров в Армении и Казахстане — например, Armbrok и Ardshinbank.

«Финам» построил инфраструктурный мост между Россией и Кипром через Армению и Казахстан, подтверждает источник на финансовом рынке Армении. «Работает это так. Армянский брокер открывает счет в близкой к „Финаму“ компании на Кипре. А сам „Финам“ открывает счет в армянском брокере. И когда российский клиент открывает счет в российском „Финаме“ и заводит туда деньги, их переводят армянскому брокеру, который конвертирует их в доллары уже в Армении. В конце цепочки через местный банк деньги отправляют на Кипр», — описывает схему собеседник.

Российские клиенты, которые хотят торговать за рубежом, открывают счета в кипрском брокере Just2Trade. Можно открыть сегрегированный счет MMA (Multi Market Account). «Это такая технология, когда счет юридически открыт на Кипре, и активы, конечно, на Кипре, в депозитарии кипрского брокера, при этом счет управляется российским брокером, то есть это легально открытый на Кипре счет, который открывает российский брокер», — объяснил близкий к компании собеседник. Другой вариант — стандартный единый счет, когда «Финам» выступает как субброкер по отношению к кипрскому брокеру. Купленные американские акции хранятся на Кипре, а конечной точкой хранения для всех американских бумаг выступает американский депозитарий DTC.

Клиенты «Финама» могут проводить сделки в долларах из России, платежи проходят через Райффайзенбанк и по цепочке доходят до США, ранее говорил президент «Финама» Владислав Кочетков. Бумаги, по его словам, хранятся у кипрского депозитария.

Таким образом клиенты «Финама» имеют доступ к биржам NYSE, NASDAQ, а также к Чикагским площадкам: товарно-сырьевой площадке CME и старейшей бирже фьючерсов и опционов CBOT. Но доступа к европейским биржам у компании нет. По словам Кочеткова, торговые площадки в ЕС предпочитают не работать с российскими клиентами. Раньше у «Финама» был доступ к лондонской, парижской биржам и другим. Но все операции в ЕС прекратились после начала боевых действий между Россией и Украиной. Клиентам, которые владели акциями компаний из ЕС, удалось продать бумаги перед тем, как доступ к биржам закрылся, утверждает он.

Насколько рискованно пользоваться услугами российских брокеров для инвестиций за рубежом?

Главный риск, который необходимо учитывать при использовании российских брокеров за рубежом, — вторичные санкции. При этом важно, что брокеры, которые предоставляют российским клиентам услуги за рубежом, не нарушают санкционные правила. Если компания дает российским инвесторам доступ к американской бирже через цепочку иностранных брокеров — это не является обходом санкций, объяснял ранее руководитель практики комплаенса и санкционного права BGP Litigation Сергей Гландин.

Другая ситуация — когда компания выполняет поручения подсанкционного клиента. Это может расцениваться как несоблюдение санкций. Например, в ноябре США ввели санкции против брокера из ОАЭ — ARX Financial Engineering Ltd — за помощь в обходе ограничений против России. По данным OFAC, компания оказывала услуги российским лицам из SDN-листа. В частности, ARX обслуживал банк ВТБ, первым попавший в «черный список» после начала боевых действий. Дубайский брокер помогал российскому банку переводить рубли в ОАЭ и конвертировал их в доллары, указывает американский регулятор.

Пользоваться услугами структур российских компаний рискованно именно из-за этого, говорит основательница юридической фирмы Nevskaya Consulting Дарья Невская. «Проблема в том, что клиент не может проконтролировать, оказывает ли их брокер услугу санкционному лицу или нет. Если такое произойдет, брокер тоже может попасть под блокирующие ограничения», — объясняет она.

Структуры российских компаний за рубежом едва ли напрямую станут оказывать услуги лицам под санкциями, говорит собеседник на финансовом рынке Армении. Однако в России у них могут быть такие клиенты. Теоретически они могут выполнять их поручение через цепочку партнеров.

«Наша политика такова, что в России следовать санкциям в отношении граждан РФ нельзя. Потому что это по факту нарушение законодательства РФ. Если к нам приходит санкционный клиент [в России], мы его, конечно, открываем. Но, если он хочет попасть на внешние рынки, <...> мы его не пустим. Мы не пытаемся санкционных клиентов провести куда-то на внешние рынки. В силу этого у нас санкционных клиентов практически нет. Они к нам не идут», — говорит источник, близкий к «Финаму».

В обычных случаях, если брокер попал под санкции, он может получить лицензию на разблокировку средств клиентов. Тогда достать деньги со счетов будет не так сложно, говорит Невская. Однако если среди клиентов брокера будет лицо, попавшее под санкции, то общую лицензию на размораживание активов американские регуляторы не дадут. И каждому клиенту придется по отдельности обращаться в OFAC и получать отдельную лицензию на перевод своих активов. «Это потеря времени, затраты на юристов и нервы», — предупреждает юрист. «Придется пройти через неприятный процесс — получить лицензию от американских регуляторов на перевод денег и бумаг. На то, чтобы забрать активы, может потребоваться несколько месяцев», — подтверждает инвестбанкир из ОАЭ.

Отдельно юристы и управляющие предупреждают о риске открытия омнибус-счетов. Такой счет подразумевает, что активы и деньги клиентов объединены в общий пул. Это позволяет брокерам не раскрывать конечного держателя бумаг депозитариям. Преимущество таких счетов — возможность скрыть клиентов от Euroclear или Clearstream. Но такой подход создает новые риски, говорит независимый инвестиционный советник Максим Перетяжко. «Есть вероятность, что при возникновении проблем у брокера активы клиентов будут перемешаны. Например, у кого-то случится margin-call, а отвечать по нему придется всем клиентам», — приводит пример финансист.

При прочих равных российские брокеры больше мотивированы брать на себя риск с точки зрения пограничных зон, считает сотрудник одного из крупных family office. «Например, человека могут посчитать резидентом Кипра, если у него есть кипрский паспорт, но живет он в России. Или могут открыть счет человеку без кипрской прописки или ВНЖ. С точки зрения местного регулятора, брокеры по идее должны таких клиентов отсеивать. И местные брокеры с таким клиентом работать не будут, а компании с российскими корнями — могут. Степень толерантности российских брокеров к клиентам выше, они готовы к компромиссам. И это в теории ставит под риск остальных их клиентов», — считает он.

С отдельной осторожностью нужно относиться к десяткам мелких российских брокеров в дружественных юрисдикциях, которые активно рекламируют свои услуги, продолжает собеседник. «У такого брокера может вообще не быть compliance. По закону он должен быть, но брокер может на этом экономить, — объясняет он. — Брокер может нанять сотрудников на part-time или на аутсорсе. У крупных игроков в штате есть своя экспертиза, у них высокого риска в портфеле, скорее всего, не будет — например, родственников санкционных людей они в клиенты не возьмут. В реальности все понимают, что условная жена олигарха из SDN-списка — не самостоятельный игрок, даже если они оформили развод три года назад. Такие пограничные вещи у крупных игроков не будут проходить».

Сохраняются риски и за пределами санкционных. Клиент обычно не рискует непосредственно своими активами, говорит менеджер крупного family office. «По классическому сценарию у брокеров клиентские счета отделены от собственных счетов. По сути у брокера свои финансовые обязательства и права, а у клиента — свои. Весь клиентский портфель лежит в отдельном кармане. В таком случае, если финансовое состояние брокера пошло под откос, он не отвечает по своим долгам перед кредиторами клиентскими активами. В 99% случаев так и происходит. Тогда если брокер банкротится, то для клиента это в первую очередь процедурная проблема, но она решаема», — говорит собеседник.

Но нужно обращать внимание на отдельные случаи, когда брокеры берут активы не по классическим брокерским контрактам, а по хитрым схемам. «Брокер может продать клиенту не ценную бумагу, а какую-нибудь структурную ноту, выпущенную самим брокером. В эту ноту могут быть зашиты акции западных платформ. В таких случаях есть риск, что вместе со смертью брокера будут потеряны активы клиентов», — предупреждает он.