Жизнь после Брексита. Три британские компании с драйверами роста

Жизнь после Брексита. Три британские компании с драйверами роста

Оглавление

Слабость экономики Великобритании уже может быть учтена в ценах, а поэтому британский рынок выглядит недорогим и привлекательным, считают некоторые аналитики. Владислав Коломеец, FMVA, автор канала Kolomeets Investments в Seeking Alpha, и аналитик Анастасия Долгова выбрали три британские компании с устойчивым финансовым положением и драйверами к росту.

Что сегодня происходит с экономикой Великобритании

Экономика Великобритании — шестая по номинальному показателю в мире, она уступает лишь США, Китаю, Японии, Германии и Индии. О фондовых рынках всех этих стран, кроме Германии, где он традиционно является менее важным источником финансирования компаний по сравнению с банковскими кредитами, мы уже рассказывали.

Сейчас экономика Великобритании — не в лучшей форме. В 2023-м ВВП страны вырос на 0,1%. Для сравнения, в США он вырос на 2,5%. В 2024 году Великобритания оказалась в технической рецессии по итогам последних двух кварталов. Все три сектора, которые являются движущей силой экономики страны, сократились в четвертом квартале: услуги — на 0,2%, производство — на 1%, строительство — на 1,3%.

По экономике страны сильно ударила пандемия. В 2020 году Великобритания пережила крупнейшее падение ВВП в своей истории — на 10,4%. Дальше начался период восстановления, а темпы экономического роста были относительно высокими — 8,7% в 2021 году и 4,3% в 2022 году. Однако в 2023 году этот процесс явно застопорился.

Годовой рост ВВП Великобритании

Bloomberg пишет, что в течение следующих двух лет замедление продолжится: рост экономики страны составит всего 0,3% в год. В результате доля Великобритании в мировом ВВП, как ожидается, снизится с текущих 2,17% до 2,06% к 2028 году.

Маркус Брукс, директор по инвестициям управляющей активами компании Quilter Investors, считает, что текущая рецессия не отражает истинного состояния экономики, называя ее «поверхностной и недолговечной». Важно понимать причины рецессии и слабости экономики — она обосновывается следующими факторами:

1. Устойчиво высокая инфляция. В октябре 2022 года инфляция достигла максимальных за 41 год 11,1%. После этого ее уровень начал падать — и ожидается, что продолжит идти вниз в 2024 году. Банк Англии ожидает, что инфляция достигнет целевого показателя в 2% в последнем квартале 2026 года.

Годовое изменение потребительских цен в стране (ИПЦ), в процентах

В число ключевых причин высокой инфляции входят не только мягкая монетарная политика, но и нарушения в цепочках поставок. Проблемы с логистикой начались после Брекзита: страна столкнулась с таможенным контролем и тарифными барьерами.

2. Структурные проблемы на рынке труда — из-за жесткой миграционной политики и последствий пандемии в стране наблюдается дефицит кадров. Однако на конец 2023 года безработица составила 3,8%. Это один из самых низких показателей за всю историю, что говорит о некотором восстановлении рынка труда.

3. Низкий рост производительности труда. Рабочие в Англии получают меньше за каждый час работы, чем их коллеги в других странах с развитой экономикой, таких как США, Германия и Франция. Согласно последним данным Управления национальной статистики, она продолжает падать. Повышение производительности труда является одним из ключей к оживлению экономического роста, тем не менее пока нет никаких признаков улучшения. По итогам года выработка в час была на 0,3% ниже, чем в том же квартале год назад. Текущие темпы роста всего на 0,9% выше, чем до пандемии в 2019 году.

Главное, что более высокие процентные ставки в последние два года стали проблемой для многих британских компаний. Им пришлось провести радикальные структурные изменения, чтобы повысить свою эффективность, а также сделать уровень левереджа более управляемым.

Вероятно, самой известной фирмой из тех, кто решил радикально изменить текущую стратегию, является Rolls-Royce. Руководство встало на путь оптимизации и начало жестко управлять затратами. В результате оздоровление компании привело к пятикратному росту ее операционной прибыли в первом полугодии (здесь и далее — к году, если не указано иное), до £673 млн ($854 млн). CEO Rolls-Royce намерен и дальше повышать ее эффективность, поэтому сосредоточил внимание на перспективных направлениях, включая бизнес по строительству двигателей, который поставляет решения почти для половины дальнемагистральных самолетов, включая все самолеты Airbus и некоторые модели Boeing.

В январе 2025 года в Великобритании состоятся выборы. Это значит, что действующий премьер-министр Риши Сунак будет прилагать все усилия для улучшения экономики. Кроме того, рынки надеются, что Банк Англии начнет снижать процентные ставки летом, аналитики делают ставку на первое снижение уже в июне или августе.

Как это отразилось на фондовом рынке страны

Лондонская биржа (LSE) — одна из старейших в мире, а сейчас входит в топ-10 крупнейших. В начале XX века она была номером один в мире.

Доля стран в мировой капитализации

Слабые экономические показатели негативно отразились на фондовом рынке страны. Два основных индекса Великобритании — FTSE 100 и FTSE 250. В прошлом году они выросли на скромные 3,8% и 2,9% соответственно, что существенно хуже остальных индексов.

Рост основных рыночных индексов по странам за 2023 год

Отстающую динамику британского рынка от американского можно объяснить тем, что тот же FTSE 100, например, состоит из нефтяных и табачных компаний, банков, горнодобывающих и страховых компаний, а растущий сектор технологий в нем представлен слабо. Однако даже без учета «Великолепной семерки», которая подорожала на 68%, совокупная годовая доходность остальных 473 акций составила порядка 10% — это почти в три раза больше обоих английских бенчмарков.

Проблемы рынка Великобритании продолжаются уже несколько лет. По подсчетам Barclays, после Брекзита из фондов акций Великобритании было выведено в общей сложности $100 млрд, отток продолжается уже 31 месяц подряд. Однако массовый отток капитала замедлился, и аналитики ожидают, что текущий год станет годом, когда британский фондовый рынок вырвется из нисходящей спирали.

Индекс MSCI UK, который состоит из 83 британских компаний средней и крупной капитализации, покрывающий примерно 85% рыночной капитализации страны с поправкой на free float, тоже существенно отставал от глобальных индексов MSCI World и MSCI ACWI.

Кумулятивный рост индексов, в долларах

Почему компании Великобритании выглядят привлекательно

Многие аналитики считают, что рынок Великобритании сейчас выглядит привлекательно. Бен Лейдлер, стратег по глобальным рынкам на платформе eTor отмечает, что рынок Великобритании, чувствительный к ожиданиям по ставкам из-за большой доли строительного сектора, может в 2024-м выиграть из-за начала смягчения ДКП.

Есть еще ряд факторов, которые говорят в пользу того, что рынок Британии недооценен.

1. Низкая оценка. Рынок торгуется вблизи самого низкого форвардного уровня P/E (10,5) по сравнению как со своими историческими значениями, так и с мировыми аналогами за последние три десятилетия, говорится в отчете JP Morgan.

Во многом это объясняется еще и тем, что британские компании в большинстве своем работают в консервативных секторах — банковском, горнодобывающем, строительном и т.д., в то время как в тех же США и Китае сейчас преобладает быстрорастущий технологический сектор.

Форвардный P/E

2. Высокая дивидендная доходность. Британские компании отличаются более консервативным подходом к аллокации капитала. Благодаря этому они могут предложить гораздо более высокую дивидендную доходность по сравнению с другими странами. По данным Bloomberg, в 2023 году этот показатель в Великобритании составил 4,4%. Для сравнения, у США он почти в три раза ниже — около 1,6%, отмечают в JP Morgan.

Дивидендная доходность по ключевым региональным рынкам в 2023 году

Дополнительным сигналом о том, что британские акции недооценены, служит то, что зарубежные компании и институциональные инвесторы активизируются и пытаются воспользоваться дешевизной активов. Вот несколько примеров.

1. Крупный американский активистский инвестфонд Elliott Management на протяжении года преследовал проблемного британского ритейлера электроники Currys, который борется с высокой инфляцией, ударившей по спросу на его товары. Сначала фонд предложил выкупить компанию с 32%-ной премией к цене на тот момент. Но совет директоров Currys, акции которой упали более чем на треть в прошлом году, счел, что их бизнес существенно недооценили.

Свой интерес к компании подтвердил и китайский гигант электронной коммерции JD.com, Elliott Management улучшил цену с 62 до 67 пенсов за акцию (или $964 млн всего). Однако и этот вариант не устроил Currys, сделка сорвалась, а бумаги фирмы обвалились на 10% после недавнего ралли, вызванного ожиданиями Уолл-стрит о возможной ценовой войне за фирму между Elliott Management и JD.com.

2.Технологическая компания Viavi Solutions со штаб-квартирой в Аризоне тоже не прошла мимо распродажи британских коллег. Она сделала предложение телекоммуникационной фирме Spirent Communications стоимостью в £1 млрд, или 175 пенсов за акцию, что предполагает 61%-ную премию к цене (на конец торгов 4 марта 2024 года), которая его приняла.

3. Еще ряд других английских предприятий, включая горнодобывающую компанию BHP, ирландского производителя CRH, поставщика гофрированной упаковки Smurfit Kappa и дистрибьютора сантехнического и отопительного оборудования Ferguson, недавно уже стали объектами поглощения.

Три привлекательные компании

Lloyds Banking Group

Компания была основана в 1695 году, когда квакер по имени Сэмпсон Ллойд стал соучредителем небольшого банковского партнерства в Бирмингеме (второй по населению город в стране после Лондона). Фирма прошла через череду M&A-сделок, вот две самые значимые из них:

  • Слияние с финансовой группой TSB Group plc в 1995 году, в результате которого была образована Lloyds TSB Group.
  • Приобретение в 2009 году группы компаний HBOS, которая специализировалась на оказании банковских и страховых услуг. На фоне мирового финансового кризиса HBOS оказалась «на пороге катастрофы». Сделке способствовало британское правительство. После нее компания была переименована в Lloyds Banking Group.

Фирма продолжает масштабироваться и совершать стратегические поглощения, купив, например, MBNA Limited в 2017 году, Embark Group в 2022 году и Tusker в 2023-м. Сейчас Lloyds Banking Group — один из крупнейших банков в Соединенном Королевстве с общими активами в 880 млрд фунтов стерлингов (~ $1,1 трлн), который в том числе предлагает свои продукты и услуги под брендами Lloyds Bank, Halifax, Bank of Scotland и Scottish Widows.

Компания работает в трех сегментах: розница, коммерческий банкинг и сегмент страхования, пенсий и инвестиций. Она считается лидером ипотечного кредитования в Великобритании с рыночной долей в 17%, что является основной причиной ее сегодняшнего дисконта — цены на недвижимость в стране устойчиво снижались на протяжении всего 2023 года и достигли многолетнего минимума.

Однако концентрация на ипотеке — не только проблема, которая, как мы считаем, носит краткосрочный характер, но и ее главный катализатор к переоценке в сторону роста. В стране наблюдается устойчивый структурный дефицит жилья, который поддерживает цены и обеспечивает большой неудовлетворенный спрос. Данные британского парламента показывают, что, чтобы его преодолеть, в ближайшие 15 лет застройщикам необходимо сдавать в эксплуатацию около 340 тысяч домов ежегодно.

В 2022 году было сдано 233 тысячи новых домов, но для полноценного покрытия спроса и достижения цели показатель должен вырасти на 46% относительно этого уровня. Это серьезный драйвер для Lloyds, поскольку, если недостаточность жилья сохранится, цены на недвижимость в стране будут расти и стимулировать спрос на услуги компании.

По итогам 2023 года чистая процентная маржинальность компании достигла 3,11% против 2,94% годом ранее, фирма выиграла от повышения ставок. Чистые процентные доходы (NII) — разница между процентными доходами по выданным кредитам и приобретенным ценным бумагам и процентными расходами по привлеченным депозитам.. В результате увеличения спреда чистый процентный доход тоже вырос — на 8,5% (здесь и далее — год к году, если не указано иное).

Финансовые показатели Lloyds Banking Group

Банк продолжает улучшать свою операционную эффективность. Рентабельность активов компании (ROA) за последние 12 месяцев (TTM) выросла и составила 0,62%, рост показателя обусловлен увеличением кредитного портфеля. Рентабельность материального капитала (ROTE) составила 15,8% против 9,8% годом ранее. Сейчас это один из самых высоких показателей среди европейских банков. Компания продолжает эффективно расти и зарабатывать для акционеров чистую прибыль за счет имеющихся у нее активов.

Другие финансовые результаты по итогам последнего периода:

  • Объем депозитов составил $608 млрд, что на 4,4% больше по сравнению с концом 2022 года ($583,4 млрд). Из них 65,5% приходится на розничных вкладчиков.
  • Объем выданных кредитов и авансов снизился на 1% по итогам года. Порядка 68% всего портфеля приходится на ипотечные кредиты. Второй по значимости категорией является корпоративный и институциональный банкинг, он обеспечивает 12,4% портфеля. Далее идет кредитование малого и среднего бизнеса — 7,4% и т.д.
  • Качество кредитного портфеля остается сильным, а уровень резерва на ожидаемые кредитные убытки (ECL) снизился. Общая доля кредитов третьей степени составила 1,1% против 1,7% по итогам 2022 года. В соответствии с МСФО (IFRS) 9, к третьей степени относятся финансовые активы, имеющие объективные признаки обесценения на отчетную дату.
  • Несмотря на то что коэффициент достаточности капитала 1-го уровня (CET1) снизился с 14,1% до 13,7% из-за преодоления препятствий со стороны регуляторов и приобретения компании Tusker, Lloyds — хорошо капитализированный банк. Регуляторный минимум показателя составляет 10,4%. Руководство прогнозирует, что по итогам 2024 года он составит 13,5%, а избыточный капитал компания, вероятно, распределит между акционерами.

Благодаря высокой эффективности и избыточности капитала Lloyds активно возвращает деньги акционерам посредством дивидендных выплат и обратных выкупов. Так, в феврале 2023 года совет директоров объявил программу байбэков на £2,01 млрд (~ $2,55 млрд). Она завершилась в августе, всего было выкуплено около 7% всех находившихся в обращении акций. Руководство уже объявило о новой программе обратных выкупов на ту же сумму, которая, как ожидается, завершится в декабре текущего года.

Кроме того, Lloyds выплачивает годовые дивиденды в размере $0,19 на акцию, что на 15% больше, чем годом ранее. Это обеспечивает дивидендную доходность на уровне 7,5%.

В качестве сопоставимых аналогов мы выбрали крупнейшие банки Европы и США. Получилось, что сейчас Lloyds торгуется немного ниже среднеотраслевого уровня по мультипликаторам P/E и P/BV — 0,78, несмотря на то что последние 12 месяцев ее акции подорожали на 12%. Учитывая, что Lloyds отличается лучшей рентабельностью собственного капитала среди аналогов, цена кажется несправедливо заниженной и акции выглядят привлекательно на текущих уровнях.

Сопоставимая оценка Lloyds Banking Group

При этом стоит учесть риск концентрации компании на ипотечном кредитовании. В случае, если процентные ставки Великобритании останутся на высоком уровне, спрос на ипотечное кредитование, вероятно, продолжит снижаться, что негативно отразится на финансовых показателях Lloyds.

Persimmon

Persimmon — один из крупнейших застройщиков Великобритании, который начал свою деятельность в 1972 году. Головной офис компании находится в городе Йорк. Фирма строит традиционное «семейное» жилье (стандартные дома без улучшенных технических характеристик) под брендом Persimmon Homes, дома повышенного класса в лучших районах под торговой маркой Charles Church, а также доступное социальное жилье под брендом Westbury Partnerships.

Стоимость ипотеки во многом определяет конъюнктуру на рынке недвижимости, а стабилизация стоимости позволяет снизить уровень неопределенности относительно будущих результатов компаний в отрасли. Высокая стоимость ипотечных кредитов в Великобритании оказала охлаждающее воздействие на рынок жилья: количество одобренных ипотечных кредитов устойчиво снижалось, как и цены на недвижимость.

Однако в соответствии с правилами, введенными в 2015 году, каждый, кто брал на себя ипотечный кредит в течение последних 5 лет, должен был доказать банку, что он может позволить себе ставку по ипотеке от 6,5% до 7%, даже если платил по договору 1% или 2%. Этот стресс-тест доступности был разработан, чтобы убедиться, что покупатели могут позволить себе более высокие ставки. Поэтому потенциал для дальнейшего снижения цен на недвижимость сильно ограничен.

Уже появляются определенные позитивные сигналы: в январе цены на жилье в Великобритании выросли на 1,3% м/м, это был четвертый последовательный ежемесячный рост. Складывается впечатление, что рынок действительно оздоравливается — ипотечные ставки падают, а спрос восстанавливается. Несмотря на временные трудности, долгосрочные перспективы рынка остаются привлекательными из-за структурного дефицита жилья на рынке Великобритании.

В 2023 году средняя цена продажи домов по всем категориям выросла на 2%, до £255,75 тысяч ($327 тысяч). При этом это существенно ниже, чем у других крупных застройщиков — Redrow, Bellway, Vistry, Taylor Wimpey и Barratt, средняя цена продажи по стране достигла £290 тысяч ($371 тысяча).

Структура выручки и динамика по сегментам следующая:

  • Выручка от Persimmon Homes по итогам года упала на 36%, на нее приходится доля в 75%. Традиционное семейное жилье — основной источник доходов компании. Средняя цена продажи выросла на 4% и составила £272,9 тысячи.
  • Доступное социальное жилье подорожало на 8%, сегмент занимает долю в 13,4%.
  • Жилье повышенного комфорта Charles Church подорожало на 4%. На него приходится 11,6% выручки.

Всего выручка компания снизилась примерно на 23,4%, что соответствовало прогнозам руководства и объясняется более низким спросом. Компания прогнозирует, что в 2024 году показатель снова снизится (на 53%), но далее последует восстановление.

Финансовые показатели Permission

Компания продолжает строить объекты и покупать участки земли, в то время как продажи остаются более низкими. В результате эффективность Persimmon последовательно падает. На текущий момент ее собственные и подконтрольные земли составили 82 тысячи единиц земельных участков по всей стране, чего должно хватить на 8,3 года при сопоставимом с текущим объемом продаж.

Операционная маржинальность на уровне 12,8% означает, что Persimmon останется прибыльной, даже если предположить, что цены на жилье упадут еще сильнее (вероятность чего стремится к нулю). При этом с точки зрения валовой и операционной маржинальности Persimmon по-прежнему превосходит большинство своих конкурентов как в Англии, так и в США.

Динамика движения денежного потока пока носит отрицательный характер из-за падения чистой прибыли. При этом Persimmon активно возвращает деньги акционерам посредством дивидендов: она может это делать благодаря консервативному подходу к формированию баланса и высокой операционной эффективности.

Маржинальность Permission

За последние пять лет Persimmon распределила $4,27 млрд в пользу акционеров. Для сравнения, ее текущая рыночная капитализация составляет $5,3 млрд. По итогам 2022 года Persimmon направила на дивиденды $963,2 млн, чем обеспечила дивидендную доходность на уровне 20%.

В ноябре руководство объявило о новой политике распределения капитала в попытке раскрыть ее акционерную стоимость. Менеджмент планирует обеспечить инвесторам стабильную прибыль, одновременно вкладывая капитал в будущий рост за счет планомерного расширения земельного портфеля компании и повышения качества предложения. Сейчас компания выплачивает годовой дивиденд в размере $1 на акцию, что предполагает форвардную доходность на уровне 5,74%.

Динамика денежного потока Permission

Persimmon вступила в период неопределенности с сильным балансом. У нее отсутствуют долговые обязательства, а на деньги и денежные эквиваленты приходится $535,5 млн. Отсутствие займов и операционная эффективность позволят компании успешно преодолеть макроэкономические вызовы, даже если экономика Великобритании войдет в период глубокой рецессии.

Компании из Великобритании столкнулись с рядом трудностей, включая «мини-бюджет» Лиз Трасс и обесценение фунта стерлинга. Рост ИПЦ также оказался более устойчивым, чем в США. Поэтому, в то время как строительные компании за океаном приближались к своим историческим максимумам, британские застройщики торговались в одном ценовом диапазоне около многолетних минимумов.

Импульс к восстановлению уже частично отразился в цене акций. С начала года бумаги Persimmon подорожали на 22% При этом компания по-прежнему может быть интересна, поскольку курс на оздоровление, который, похоже, взял британский рынок недвижимости, может привести к еще большей переоценке. Однако стоит учитывать и риск отката и еще большего последующего падения цен на жилье.

Сопоставимая оценка Permission

Burberry

Burberry — один из немногих представителей индустрии персональной роскоши из Великобритании, тем более торгующихся на бирже. Прежде известная своими клетчатыми пальто и плащами для солдат, сегодня компания предлагает широкий ассортимент товаров премиум-класса, включая одежду, обувь, аксессуары и парфюмерию. Это один из старейших модных брендов в мире, который берет свое начало в 1856 году, когда 21-летний Томас Берберри, бывший ученик торговца тканями, открыл свой собственный магазин в английском городке Бейзингсток.

В долгосрочной перспективе индустрия выглядит позитивно. По прогнозам Bain & Co, рынок предметов роскоши будет увеличиваться с совокупным годовым темпом 5–7% до самого 2030 года. Китайские потребители будут преобладать, их доля на глобальном рынке вырастет с 21% до 35–40%, в то время как на европейцев и американцев, вместе взятых, будет приходиться 40%.

Ожидаемый географический сдвиг структуры рынка предметов роскоши — благоприятный фактор для Burberry, поскольку Азиатско-Тихоокеанский регион занимает наибольшую долю в доходах компании. На него приходится 42,8% выручки. В общей сложности компания управляет 409 бутиками по всему миру, включая аутлеты, из которых 231 — в Азии.

Продукция для мужчин и женщин занимает примерно сопоставимую долю в выручке (29,2% и 28,6%), далее идет категория «одежда для детей и прочее». Наибольшая ее часть приходится на аксессуары, в том числе изделия из кожи (около 36,5%).

Компания долгое время топталась на месте, поэтому в попытке вдохнуть в нее жизнь на пост креативного директора и главного дизайнера поставили Дэниэл Ли. Креативный директор — самая важная позиция в любом модном доме, поскольку именно он несет ответственность за развитие бренда: от формирования его видения до маркетинговых кампаний. Главным достижением Ли является кейс с Bottega Veneta, который под его руководством из аутсайдера стал звездой индустрии. В результате с 2018-го по 2022-й выручка Bottega Veneta выросла с €1,11 млрд (~$1,21 млрд) до €1,74 млрд (~$1,9 млрд). Для сравнения, большая часть выручки Bottega Veneta тоже приходится на изделия из кожи — около 75%. Опыт Ли говорит о том, что и в Burberry шансы на успех велики.

По итогам полугодия выручка компании выросла на 3,9% несмотря на то, что спрос на товары роскоши по всему миру снизился. Это связано с ростом выручки от парфюмерных лицензий на 44% благодаря успешному запуску аромата Burberry Goddess.

Финансовые показатели Burberry

Валовая прибыль выросла на 3,4% за счет извлечения выгоды от смешанных каналов продаж и снижения логистических расходов, что частично компенсировало инфляционное давление. При этом валовая маржинальность незначительно снизилась. Операционная маржинальность тоже снизилась из-за более высоких затрат на оплату труда и инвестиций в новую маркетинговую кампанию.

Маржинальность Burberry

Денежные потоки остаются стабильными. Однако более низкий операционный денежный поток обусловлен снижением чистой прибыли. Свободный денежный поток тоже сократился из-за роста инвестиций в дистрибьюцию.

Динамика денежного потока Burberry

Burberry является образцовым бизнесом в распределении капитала. Ее главным приоритетом является реинвестирование собственных средств для поддержания органического роста выручки. На втором месте идут дивидендные выплаты, а дальше инвестиции в неорганический рост и распределение избыточного капитала в виде обратных выкупов в пользу акционеров.

По итогам последнего полугодия Burberry распределила дивиденды в размере £167 млн против £140 годом ранее, а байбэки выросли со £180 млн до £200 млн. На текущий момент компания обеспечивает дивидендную доходность на уровне 4,84% и, скорее всего, продолжит активно вознаграждать акционеров.

Компания отличается здоровым балансом. По итогам полугодия общий долг составил $1,8 млрд. На кэш пришлось $0,8 млрд, таким образом, чистый долг равен $1 млрд. Соотношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA (долговая нагрузка) составило 0,9, что соответствует целевому диапазону, установленному руководством, — от 0,5 до 1,0.

Сейчас Burberry торгуется с дисконтом к среднеотраслевому уровню по всем мультипликаторам. Это один из самых дешевых представителей рынка предметов роскоши с высокой операционной эффективностью, устойчивым положением и солидной дивидендной доходностью. Акции выглядят привлекательно на текущих уровнях. Катализатором к их переоценке в большую сторону может стать успешная реализация стратегии нового креативного директора компании.

Сопоставимая оценка Burberry
РынокИнвестидеи

INVESTO — проект команды профессиональных экономических и инвестиционных журналистов

Разбираем главные темы для инвесторов, инвестидеи и перспективы самых интересных компаний. Рассказываем, как смотреть на рынок и за чем следить, чтобы получить хорошую доходность и не потерять деньги. Представляем непредвзятый взгляд со стороны.

Подробнее о проекте ⟶

INVESTO — проект команды профессиональных экономических и инвестиционных журналистов

Разбираем главные темы для инвесторов, инвестидеи и перспективы самых интересных компаний. Рассказываем, как смотреть на рынок и за чем следить, чтобы получить хорошую доходность и не потерять деньги. Представляем непредвзятый взгляд со стороны.

Подробнее о проекте ⟶
Update cookies preferences