YouTube за вычетом России. Как американские бигтехи отчитались за первый квартал

YouTube за вычетом России. Как американские бигтехи отчитались за первый квартал

Оглавление

Минувший квартал оказался непростым для бигтехов. Угодить рынку во время сезона отчетностей удалось только Microsoft. У остальных компаний нашлось чем разочаровать инвесторов: Alphabet — выручкой от рекламы на YouTube (признана экстремистской и запрещена в России), Amazon — низкими темпами роста, а Apple — прогнозами. Свой вклад в результаты бигтехов внесла и Россия. Рассказываем, как отчитались компании и как их результаты оценивают аналитики Goldman Sachs и других инвестбанков.

Alphabet

Выручка Alphabet в первом квартале 2022 года выросла на 23% (здесь и далее — по сравнению с первым кварталом 2021 прошлого года) и достигла $68,01 млрд. Результат впервые с четвертого квартала 2019 года не оправдал ожиданий аналитиков (их прогноз — $68,1 млрд).

Выручка YouTube от рекламы еще сильнее отстала от ожиданий: $6,9 млрд при прогнозе $7,5 млрд. Финансовый директор Alphabet Рут Порат пояснила, что «спецоперация» России в Украине оказала большее влияние на YouTube, чем на Google в целом, из-за приостановки большей части коммерческой деятельности компании в России и сокращения расходов рекламодателями в Европе. По словам Порат, этот фактор окажет влияние и на результаты Alphabet во втором квартале. Она также уточнила, что в 2021 году доля России в выручке компании составила 1%.

Еще одним препятствием для роста доходов YouTube стало увеличение доли просмотров коротких видео Shorts в общем времени, проведенном пользователями на сервисе. Сейчас компания тестирует различные способы их монетизации, которой пока нет.

Выручка от основного источника дохода Google — рекламы в поиске — выросла на 24%, до $39,6 млрд. Облачные сервисы принесли $5,8 млрд выручки, что на 44% выше прошлогоднего результата. Показатели обоих подразделений превзошли оценки.

Тем не менее акции компании подешевели на 3,7% после выхода отчета. «Проблема в ожиданиях, не в компании», — заявил Bloomberg Брайан Визер, глобальный президент по бизнес-аналитике рекламного холдинга GroupM. Google занимает треть рынка цифровой рекламы, но его выручка от рекламы все еще растет темпами выше 20%.

Goldman Sachs подтвердил оценку «покупать», но снизил целевую цену акций компании с $3400 до $3000 (на 20:00 мск в пятницу одна бумага Alphabet стоила $2324), уменьшив оценку с 17,5x до 15x EV (стоимость бизнеса) к EBITDA из-за снижения операционных показателей вследствие макроэкономической неопределенности, замедления роста YouTube и устойчивых убытков в облачном сегменте, связанных с необходимостью финансировать долгосрочный рост.

Meta

По итогам квартала Meta (признана экстремистской и запрещена в России) сообщила об увеличении выручки на 7% (ниже прогнозов), до $27,9 млрд. Этот показатель оказался однозначным (меньше 10%) впервые за десятилетнюю историю компании на публичном рынке. Прибыль на акцию упала на 18%, с $3,3 в прошлом году до $2,72, но превзошла оценки аналитиков в $2,56.

Замедление роста в Meta объяснили началом «спецоперации» в Украине — компания потеряла выручку в России после того, как была признана экстремистской, запрещена и заблокирована, а также перестала сотрудничать с российскими рекламодателями. Кроме того, «в Европе и за ее пределами» снизился спрос на рекламу. Еще одним препятствием для роста стало общее укрепление доллара. Если бы Meta использовала прошлогодний курс для конвертации своих соглашений и счетов в иностранной валюте, ее выручка составила бы $28,8 млрд.

Число ежедневно активных пользователей (DAU) Facebook по сравнению с первым кварталом прошлого года выросло на 4%, до 1,96 млрд, число ежемесячно активных пользователей (MAU) — на 3%, до 2,94 млрд. DAU и MAU Meta в Европе последовательно снижались, и на них негативно повлияла потеря пользователей в России. Meta ожидает, что эта тенденция сохранится во втором квартале и приведет к тому, что глобальный MAU тоже снизится.

Конечно, у Meta есть и другие большие проблемы помимо «спецоперации». Прежде всего — конкуренция с TikTok и длящийся эффект изменения политики сбора данных Apple. В то же время компания вкладывает значительные средства в направления, связанные с метавселенной (например, очки виртуальной реальности). В минувшем квартале расходы на Reality Labs выросли на 55%, до $3,7 млрд, а выручка этого сегмента составила $695 млн. При этом гендиректор Meta Марк Цукерберг признает, что цикл между инвестициями в проект и его прибыльностью будет долгим и займет больше времени, чем это было у других «традиционных» продуктов компании.

Акции компании после выхода отчета подорожали на 17,6%, хотя квартал сложно назвать блестящим. По-видимому, ожидания инвесторов от Meta снизились после провального четвертого квартала 2021 года, когда компания впервые объявила о сокращении числа ежедневных активных пользователей Facebook с 1,93 млрд до 1,929 млрд. Тогда хуже прогнозов также оказались прибыль и прогноз по выручке на будущий квартал. Акции Meta тогда упали на 27%, это был один из худших дней для компании.

Goldman Sachs подтвердил рейтинг «покупать», но понизил целевую цену по акциям c $355 до $300 (на 20:00 мск пятницы — $208), уменьшив с 25x до 22x отношение EV к свободному денежному потоку (FCF). Это отражает ожидания увеличения капиталовложений, так как Meta инвестирует в новые продукты и услуги, и ухудшения показателей.

Microsoft

Выручка Microsoft в январе—марте 2022 года выросла на 18% год к году, до $49,4 млрд, чистая прибыль — на 8%, до $16,7 млрд. Оба показателя превзошли ожидания рынка.

Гендиректор компании Сатья Наделла отметил, что главным драйвером роста традиционно стал облачный бизнес, выручка которого по сравнению с прошлым годом выросла на 32%, до $23,4 млрд. Приверженность клиентов продукту и высокие показатели продаж привели к лучшему, чем ожидалось, росту коммерческих заказов (на 28%), пояснила финансовый директор Microsoft Эми Худ. Выручка от облачной платформы Azure увеличилась на 49% (с учетом изменения курса валют). По словам Худ, в этом квартале рост выручки замедлится на 2 процентных пункта из-за укрепления доллара. Но это все равно выше ожиданий рынка в 40%, сказал Bloomberg аналитик Wedbush Дэн Айвз.

В апреле—июне на бизнес Microsoft также могут повлиять перебои с поставками из-за ковидных ограничений в Китае. Поэтому прогноз по выручке от сегмента More Personal Computing, включающего операционную систему Windows, игровые приставки Xbox и устройства Surface ($14,65–14,95 млрд), оказался немного слабее ожиданий аналитиков. Но рынок в значительной степени игнорирует этот фактор и сосредоточился на успехах облачного бизнеса, отмечает Barron’s.

После выхода отчета акции Microsoft подорожали на 4,8%. Аналитик Citi Тайлер Радке сохранил рекомендацию «покупать» для Microsoft и повысил целевую цену акций с $355 до $364 (на 20:00 мск в пятницу — $283). Особенно он был впечатлен сильным показателем коммерческих заказов, который, по его словам, должен «бросить вызов преобладающему мнению о том, что фундаментальные показатели [сегмента] программного обеспечения слабеют по всем направлениям». Радке считает, что это хороший знак для всех разработчиков облачного программного обеспечения, в том числе Elastic, Snowflake, MongoDB, Confluent и Datadog.

Goldman Sachs подтвердил рекомендацию «покупать» для акций Microsoft и целевую цену $365 на предстоящие 12 месяцев, исходя из оценки в 34x P/E за год, начинающийся в четвертом фискальном квартале 2023 года. Инвестбанк называет Microsoft одной из самых устойчивых в плане прибыли компаний в технологическом секторе и на рынке вообще.

Apple

Apple показала еще один впечатляющий квартал. Результаты компании превзошли ожидания экспертов почти по всем направлениям. Выручка составила $97,3 млрд (+9%) при прогнозе в $93,89 млрд. Прибыль на акцию выросла на 8,6%, до $1,52.

Продажи iPhone выросли на 5,5%, Mac — на 14,6%, носимых устройств и аксессуаров, в том числе AirPods и Apple Watch, — на 12,4%, сервисов — на 17,3%. Единственным продуктом, по которому упали продажи на 2%, стал iPad, но результат все равно оказался лучше прогнозов.

Apple также объявила о повышении дивидендов на 5%, до $0,23 на акцию, и об увеличении программы выкупа акций на $90 млрд.

После выхода отчета стоимость акций Apple на постмаркете начала расти, но затем котировки упали на 2,2%. Праздник испортил звонок с инвесторами — финансовый директор компании Лука Маэстри заявил, что ограничения поставок, вызванные коронавирусом, обойдутся компании в апреле—июне в $4-8 млрд. Кроме того, невыгодный курс обмена валюты снизит рост выручки на 3 процентных пункта, а остановка продаж в России — еще на 1,5.

Минувший квартал стал одним из лучших в истории Apple, но одновременно выручка показала самый медленный рост за последние два года, отмечает The Wall Street Journal. С октября 2020 года рост выручки был двузначным каждый квартал.

Некоторых аналитиков беспокоит, как компания справится с последствиями ковидных ограничений и инфляцией. Другие уверены, что это временные трудности, которые не имеют отношения к долгосрочным перспективам роста. Харш Кумар, аналитик Piper Sandler, сохранил для акций Apple рейтинг «выше рынка», пишет Barron’s. Такой же рейтинг и целевую цену $210 (на 20:00 мск пятницы — $160) поставил старший управляющий директор Evercore ISI Амит Дарьянани.

Goldman Sachs по-прежнему оценивает акции Apple «нейтрально»; целевую цену на 12 месяцев он снизил со $161 до $157. Она основана на оценке 26x (ранее 27x) EPS за год, начинающийся в третьем фискальном квартале 2023 года. Инвестбанк снизил мультипликатор, чтобы отразить неопределенность, связанную со спросом.

Amazon

Amazon сообщил о своем первом квартальном убытке за семь лет — $3,8 млрд. Год назад в этом периоде он получил прибыль $8,1 млрд. Выручка Amazon составила $116,4 млрд, прибавив за год 7%. Это самый медленный рост за последние 20 лет, отмечает The Wall Street Journal.

Amazon в первом квартале столкнулся с множеством проблем. На протяжении большей части 2020 и 2021 годов компании не хватало складов и сотрудников, число которых она постепенно наращивала. Штат Amazon вырос почти в два раза, до 1,6 млн человек. Однако во второй половине квартала компания быстро перешла от недоукомплектованности к переукомплектованности, что привело к снижению производительности.

Это увеличило расходы примерно на $2 млрд по сравнению с прошлым годом. Избыток складов добавил такую же сумму. Еще на $2 млрд расходы увеличило инфляционное давление: стоимость доставки в контейнерах из-за рубежа выросла более чем в два раза по сравнению с периодом до пандемии, топливо подорожало в полтора раза по сравнению с предыдущим годом, к этому добавилось и повышение зарплат. В итоге компания понесла $6 млрд дополнительных затрат.

На результате также заметно сказалось падение стоимости акций производителя электромобилей Rivian. С начала года они подешевели на 69%. Amazon, которому принадлежит почти 18% в Rivian, из-за этого получил убыток до налогообложения в размере $7,6 млрд.

Светлым пятном стал облачный бизнес компании. Выручка Amazon Web Services выросла почти на 37%, до $18,4 млрд. Кроме того, доходы от рекламы выросли на 23%, что превышает темпы роста конкурентов — 22,3% у Alphabet и 6,1% у Meta.

Прогноз на второй квартал показывает, что рост может замедлиться еще сильнее. По оценке компании, выручка может составить $116–121 млрд, что ниже прогноза аналитиков ($125,5 млрд). Amazon также допускает, что и текущий квартал завершит с убытком. Цена акций компании упала на 9% после закрытия торгов.

Опрошенные Barron’s аналитики позитивно смотрят на облачный бизнес Amazon. Главный инвестиционный директор компании Blanke Schein Роберт Шейн считает этот сегмент наиболее важным для компании и указывает, что он по-прежнему растет «впечатляющими» темпами. Президент управляющей компании MJP Wealth Advisors Брайан Вендиг согласен, что будущее бигтехов по-прежнему выглядит многообещающим благодаря технологиям, которые они создают. Но в краткосрочной перспективе рынок обеспокоен их оценками из-за повышения ставок ФРС, предупреждает он.

Goldman Sachs подтвердил рейтинг «покупать», но понизил целевую цену по акциям Amazon с $4000 дo $3700 (на 20:00 мск в пятницу — $2502). Она была установлена на основе 22x (вместо 20x) EV по отношению к EBITDA. Мультипликатор был увеличен, хотя по-прежнему находится на нижней границе диапазона из-за волатильности в темпах роста расходов компании.

Инвестидеи

INVESTO — проект команды профессиональных экономических и инвестиционных журналистов

Разбираем главные темы для инвесторов, инвестидеи и перспективы самых интересных компаний. Рассказываем, как смотреть на рынок и за чем следить, чтобы получить хорошую доходность и не потерять деньги. Представляем непредвзятый взгляд со стороны.

Подробнее о проекте ⟶

INVESTO — проект команды профессиональных экономических и инвестиционных журналистов

Разбираем главные темы для инвесторов, инвестидеи и перспективы самых интересных компаний. Рассказываем, как смотреть на рынок и за чем следить, чтобы получить хорошую доходность и не потерять деньги. Представляем непредвзятый взгляд со стороны.

Подробнее о проекте ⟶
Update cookies preferences