Три столпа Трампа. Какие сектора выиграют от дерегулирования в США

Политики по всему миру, причем независимо от их взглядов, разворачиваются в сторону дерегулирования. Самый яркий, но не единственный, пример — Аргентина при Хавьере Милее. Попытка реформировать работу западных государств может быть «потенциально больше, чем революция Рейгана-Тэтчер» 1980-х годов, утверждает известный экономист Джон Кокрейн из Стэнфордского университета. В этом материале расскажем, каких шагов от Трампа ожидают инвесторы и какие сектора могут выиграть больше всего. А в следующем — о компаниях-бенефициарах этого тренда.

Чего ждать от дерегулирования Трампа

Сейчас все внимание рынков приковано к торговой политике США и переговорам по Украине, но ключевой темой для инвесторов при Дональде Трампе может стать дерегулирование, отмечает Morgan Stanley. 

Уолл-стрит воодушевлена перспективой того, что во время президентства Трампа тренд на рост регулирования развернется вспять. При Джо Байдене федеральные агентства выпускали новые правила беспрецедентными темпами: за четыре года было принято 284 так называемых «экономически значимых правила». Это создало серьезную нагрузку на бизнес и спровоцировало волну судебных исков, многие из которых разрешились в пользу бизнеса.

Трамп же, напротив, обещает «крупнейшее сокращение регулирования в истории» США, чтобы простимулировать экономический рост, снизить административную нагрузку на бизнес и повысить конкурентоспособность американских компаний. В этом он получит широкую поддержку общества: доля американцев, считающих, что государство делает «слишком много», сейчас превышает долю тех, кто хочет, чтобы оно «делало больше», с необычно большим отрывом, следует из данных Gallup. 

Подход Трампа к дерегулированию уже официально закреплен в его новом указе «Процветание через дерегулирование» (Unleashing Prosperity Through Deregulation), подписанном в январе 2025 года. Инициатива, также известная как «10 к 1», предусматривает, что за каждое новое правило или акт регулирования должно быть отменено не менее десяти существующих. Аналогичный указ 2017-го был менее радикальным и предусматривал соотношение 2 к 1.

Трамп также назначил Илона Маска руководить новым «Министерством эффективности правительства» (Department of Government Efficiency, DOGE). По задумке DOGE должно «расчищать путь» для администрации Трампа, устраняя бюрократические преграды, сокращая избыточные нормы регулирования и перестраивая работу федеральных агентств. Для достижения цели Маск даже планирует использовать искусственный интеллект (ИИ). Алгоритмы помогут в выявлении правил, изданных без законных полномочий, опираясь на прецеденты West Virginia v. EPA и Loper Bright v. Raimondo. 

Что за прецеденты

В деле West Virginia v. EPA Верховный суд США ограничил полномочия EPA (Агентства по охране окружающей среды) в регулировании выбросов без явного одобрения Конгресса, подчеркнув принцип «major questions doctrine». Согласно ему, федеральные агентства не могут принимать решения по вопросам «огромного экономического и политического значения» без четкого разрешения Конгресса.

Loper Bright v. Raimondo — дело, которое и отменило доктрину Chevron deference,  установленную в деле Chevron против Совет по защите природных ресурсов (Natural Resources Defense Council) в 1984 году. Она позволяла агентствам толковать законы самостоятельно, даже если Конгресс не дал четких указаний. 

Само создание DOGE пока ни о чем не говорит. Например, при Рональде Рейгане аналогичный орган (так называемая Комиссия Грейса) мало чего смог добиться. Зато сам Рейган смог сократить регулирование некоторых отраслей. В одном из исследований ОЭСР говорилось, что в период с 1975 по 1985 год в США была отменена примерно пятая часть правил в области энергетики, транспорта и коммуникаций. Это вдохновило на изменения другие богатые страны, отмечает The Economist. К 2000-м годам в целом в странах ОЭСР авиа-, телекоммуникационные и энергетические компании регулировались примерно в два раза меньше, чем в 1970-е годы.

Конкретные шаги по дерегулированию, которые предпримет Трамп, пока остаются в большей степени неопределенными — как и направление усилий администрации. К примеру, в секторе здравоохранения изменения могут быть не столь значительными (по крайней мере, в свой первый срок Трамп продлил ограничения на ценообразование некоторых лекарств).

Кроме того, Трамп может столкнуться с противодействием судов. В первый его срок администрация выиграла только 22% из 246 судов, которые оспаривали исполнительные приказы и другие директивы правительственным агентствам. 

Но в целом во время первого срока Трампа его администрации удавалось сдерживать регуляторные издержки для бизнеса, связанные с исполнением федеральных нормативных требований. Если при Трампе в 2017–2021 годах издержки росли в среднем на $10 млрд в год, то при Бараке Обаме (2009–2017 годы) этот показатель достигал $111 млрд, пишет инвестиционная компания Research Affiliates.

Мы выбрали несколько секторов, которые в этот раз могут выиграть сильнее остальных.