Стоит ли инвестировать в крупнейшие компании

Пять лет назад Nvidia не входила в число 60 крупнейших акций в индексе S&P 500. Три года назад она едва попадала в десятку лидеров с долей всего 1%. Сейчас на Nvidia приходится более 7% индекса и она обходит Apple и Microsoft в качестве крупнейшей компании.

Быстрый рост Nvidia опять поднимает вопрос о том, стоит ли инвесторам вкладываться в самые дорогие компании. Как показывает недавнее исследование Apollo, в среднем чем больше компания, тем больше ее оценка — даже по отношению к ожидаемой прибыли.

Данные J.P. Morgan Asset Management на 31 мая показывают, что сейчас топ-10 крупных компаний торгуются за 28 текущих P/E. Для сравнения, остальные 490 акции из индекса S&P 500 стоят 17,6 текущих прибылей. То, что большие компании стоят дорого, легко объяснить. Считается, что благодаря эффекту масштаба и возможности наращивать капитальные затраты такие бизнесы могут быстрее увеличивать прибыль. Но исторически такая разница была гораздо меньше. Для сравнения, средние оценки с 1996 года топ-10 и остальных 490 компаний составляют 20,4 и 15,7. Неудивительно, что рыночная концентрация в десятке крупнейших компаний продолжает увеличиваться и обновлять исторические максимумы.

Но, как показывает история, несмотря на то, что крупные бизнесы зачастую обладают конкурентным преимуществом, вкладываться в компании, которые уже вошли в топ-10 по капитализации, — не лучшая стратегия.

Никто не знает, будут ли Nvidia и другие бигтехи так же быстро расти, как раньше. Но история учит, что инвестировать в них сейчас — проигрышная стратегия.