Ставка на безысходность. Удастся ли Минфину снова завлечь россиян на фондовый рынок

Ставка на безысходность. Удастся ли Минфину снова завлечь россиян на фондовый рынок

Оглавление

Минфину долго не удавалось привлечь сбережения населения на российский фондовый рынок. Последние годы стали исключением — на фоне низких ставок по депозитам в России случился бум частных инвестиций. Война все перечеркнула: после серии обвалов и заморозки активов инвесторы потеряли к доверие к рынку. Но правительство не унывает. В Минфине рассчитывают, что россияне все равно понесут свои деньги на рынок — просто от безысходности, ведь альтернативных способов защитить свои сбережения от инфляции у них практически не осталось. Investo поговорил с экспертами о том, действительно ли россиянам больше некуда деваться.

Что случилось

Главная проблема, «которую никогда не удавалось решить», — это то, как привлечь деньги населения на фондовый рынок, заявил на прошлой неделе замминистра финансов Алексей Моисеев. И тут же выразил уверенность, что ситуация изменится — российский фондовый рынок разовьется «отчасти от безысходности, ну и отчасти потому, что мы совместно со всеми нашими коллегами будем над этим работать».

В других странах, которые тоже попали под серьезные санкции, фондовый рынок развивается хорошо и «мультипликаторы там очень высокие», отметил Моисеев. «Это говорит о том, что население не видит для себя другого способа долгосрочного сохранения своих сбережений и приумножения их темпами выше, чем инфляция, кроме как фондовый рынок», — сказал он.

Опыт Ирана

До недавнего времени Иран был страной, против которой было введено больше всего санкций, но в марте Россия обогнала его по этому показателю. Несмотря на все ограничения, иранскому фондовому рынку удавалось процветать, поэтому его пример был интересен для России и много обсуждался последний год.

Очередной виток санкций в 2018 году привел к резкому снижению ВВП Ирана и резкому ускорению инфляции, которая с тех пор находится выше 30%. В то же время основной иранский индекс TEDPIX в 2018–2020 годы вырос в 14 раз, то есть позволил инвесторам сберечь свои активы от девальвации и инфляции.

Рынок достиг своего максимума в 2020 году, когда на него ринулись розничные инвесторы. Но затем мини-пузырь лопнул, рынок растерял часть своего роста и за последние два года так и не вернулся к прежним значениям. В июле 2020 года P/E Тегеранской биржи достиг рекордных 41,71, в июле 2022 года показатель находился на уровне 6,5. P/E индекса Мосбиржи, по данным за первый квартал 2021 года, был равен 12,8.

Для того чтобы приток активов восстановился, потребуется время, признал замминистра. Многие инвесторы столкнулись со значительными потерями, у других оказались заморожены иностранные ценные бумаги, но «другого выхода нет реально ни у кого», заключил он.

Почему государству это важно? Правительству в ближайшие годы предстоит найти источники финансирования для вынужденной трансформации экономики, и Минфин и ЦБ предпочли бы опереться на частные средства, а не на бюджетные, писали ранее «Ведомости» со ссылкой на их совместную презентацию (документ есть и в распоряжении Investo). К 2030 году Минфин хочет увеличить объем инвестиций в основной капитал с 23 до 43 трлн рублей и изменить структуру этих инвестиций, в два раза увеличив долю фондового рынка — с 5 до 11%. Для решения этих задач министерство сформировало три целевых индикатора, один из которых — повышение к 2030 году доли инвестиционных продуктов в сбережениях населения с 21 до 40%.

В докладе «Финансовый рынок: новые задачи в современных условиях» ЦБ также писал, что в условиях ухода иностранных инвесторов важно обеспечить восстановление рынка капитала как источника долгового и долевого финансирования для бизнеса и создать стимулы для направления инвестиций в проекты и компании, вносящие вклад в трансформацию российской экономики.

У российских инвесторов действительно нет альтернатив?

Минфин в первую очередь основывается на техническом ограничении — доступности альтернатив для инвестиций за пределами России, указывает заместитель гендиректора «Открытие Инвестиций» Сергей Баранов. Открыть брокерский счет за границей и перевести туда деньги из России сейчас непросто. Кроме того, ЦБ предупреждал, что у него нет возможности защитить тех, кто инвестирует за границей. Внутри России доступ тоже ограничен: регулятор запретил неквалифицированным инвесторам покупать иностранные ценные бумаги из-за повышенных инфраструктурных рисков после того, как часть активов была заморожена в рамках санкций.

Минфин прав в том, что у населения практически нет других вариантов, согласен международный финансовый консультант Исаак Беккер. Люди остро нуждаются в инструментах сохранения и защиты капитала. Сейчас, по мнению Беккера, у них есть три главных альтернативных направления — недвижимость, наличная валюта и драгоценные металлы, в первую очередь золото.

ЦБ и Минфин должны стимулировать банки и инвестиционные компании создавать новые надежные и простые инструменты для сбережения, например, это могут быть долгосрочные депозиты в банках, обеспеченные золотом, или государственные облигации с реальной защитой от обесценивания рубля, что является потенциальной угрозой для россиян, добавляет Беккер. Если такие инструменты не появятся, в стране могут быстро распространиться всевозможные пирамиды, которые появляются не в лучшие времена и тогда, когда финансовая система не может предложить людям достойных путей защиты своих личных сбережений, предупреждает он.

Несмотря на ограниченность возможностей, российские акции — это точно не вариант для сохранения денег, уверен гендиректор консалтинговой группы «Личный капитал» Владимир Савенок: «Это скорее казино — если повезет, можно хорошо заработать. Но возможно и обратное». Он считает, что сегодня самый лучший вариант для сохранения капитала в России — государственные и корпоративные облигации со сроком погашения до двух лет. Если это сложный инструмент для человека, то тогда остаются только простые депозиты.

У населения остается основной привычный канал сбережений — банковские вклады, соглашается директор по инвестициям «Локо-Инвеста» Дмитрий Полевой. Они будут сохранять свою привлекательность, пока ЦБ реализует политику инфляционного таргетирования. Часть средств люди могут держать в валюте, в том числе в наличной форме — это тоже рационально, учитывая чрезмерную крепость рубля и ожидания его постепенного ослабления, отмечает эксперт. Для тех, кому нужна более высокая доходность с приемлемым повышением уровня риска, остается фондовый рынок.

Опыт Ирана применим к России в том смысле, что санкции сильно сужают перечень доступных инвестиционных инструментов, добавляет Полевой. Но Иран пережил десятилетия высокой инфляции и девальвирующегося курса, поэтому там акции — единственная доступная возможность как-то от нее защититься. Но в России ситуация другая: при сохранении ответственной монетарной и бюджетной политики проблема инфляции не будет стоять так остро, поэтому и перечень возможностей для сбережений и инвестиций будет включать все более широкий перечень инструментов — депозиты, валюты, золото, облигации, акции и инструменты коллективных инвестиций.

Поможет ли безысходность Минфину

Помимо отсутствия альтернатив в привлечении россиян на фондовый рынок значение будет иметь и уровень процентных ставок относительно инфляции — чем меньше ставки по депозитам будут покрывать инфляцию или отставать от нее, тем больше окажется приток активов, отмечает Баранов. При этом если покупательная способность населения будет низкой, то ни о каком притоке речи быть не может, так как люди будут закрывать свои базовые потребности. Таким образом, по мнению Баранова, для притока россиян на фондовый рынок нужно гармоничное соотношение трех факторов — покупательной способности населения, уровня инфляции и уровня процентных ставок.

Савенок не согласен с мнением Минфина, что безысходность подтолкнет россиян к фондовому рынку. По его мнению, они туда придут, если рынок будет расти и его этим разрекламируют, как это было в 2021 году. Если же акции будут падать, никто туда не пойдет.

Частные инвесторы сильно разочарованы фондовым рынком, ситуация изменилась, и вряд ли рынок скоро станет таким же привлекательным, как в ковидные времена, говорит Беккер. «Массовому инвестору нужно не только комфортно войти на рынок, но и получать хороший доход. Большая степень непредсказуемости определенно скажется на желании рядового россиянина нести свои кровные на рынок. Да и лишних денег в ближайшее время не предвидится», — считает эксперт.

Помимо заморозки активов и обвала рынка, одна за другой появляются истории с инсайдерской торговлей, под ситуацию перекраивается налоговый режим, еще сильнее сократился уровень предсказуемости, перечисляет Полевой. Кроме того, власти много лет не могут реанимировать пенсионную реформу, накопления заморожены. «Все эти „шрамы“ у среднестатистического инвестора не заживут еще долго, хотя мир инвестиций — это зачастую мир жадности и страха. Если перспективы российской экономики в какой-то момент начнут улучшаться, то и интерес к рынку будет оживать», — говорит он.

Разочарование инвесторов видит и ЦБ. Снижение котировок российских акций негативно сказывается на портфелях розничных инвесторов и их восприятии российского рынка, пишет регулятор в «Обзоре финансовой стабильности» за второй-третий кварталы 2022 года. ЦБ указывает, что для восстановления доверия инвесторов нужны дополнительные меры. Россияне уже увеличили объем переводов средств брокерам-нерезидентам, в основном дружественных стран. «Хотя в абсолютной величине это пока небольшой объем, в долгосрочной перспективе существует риск существенного оттока частных инвестиций в иностранную финансовую инфраструктуру», — предупреждает ЦБ.

Россияне продолжат приходить на фондовый рынок, не согласен с общим мнением директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков, и безысходность здесь абсолютно ни при чем. По его мнению, повышению интереса россиян к инвестициям на фондовом рынке способствует рост финансовой грамотности населения и цифровизации брокерских услуг, и эту тенденцию сложно изменить.

Инфраструктура инвестиций

INVESTO — проект команды профессиональных экономических и инвестиционных журналистов

Разбираем главные темы для инвесторов, инвестидеи и перспективы самых интересных компаний. Рассказываем, как смотреть на рынок и за чем следить, чтобы получить хорошую доходность и не потерять деньги. Представляем непредвзятый взгляд со стороны.

Подробнее о проекте ⟶

INVESTO — проект команды профессиональных экономических и инвестиционных журналистов

Разбираем главные темы для инвесторов, инвестидеи и перспективы самых интересных компаний. Рассказываем, как смотреть на рынок и за чем следить, чтобы получить хорошую доходность и не потерять деньги. Представляем непредвзятый взгляд со стороны.

Подробнее о проекте ⟶
Update cookies preferences