Новое испытание для рынков. Чем важен начавшийся сезон отчетности

На Уолл-стрит на этой неделе начался новый сезон отчетности. В условиях ожидания более медленного снижения ставок ФРС, роста доходностей облигаций и при этом высоких оценок рынка акций этот сезон может оказаться важнейшим за долгое время. Рассказываем, что аналитики и стратеги сейчас ожидают от отчетов компаний и за чем нужно будет следить инвесторам.

Чем важен начинающийся сезон отчетности

Ралли в американских акциях в последние 1,5 месяца выдохлось. Победа Дональда Трампа на президентских выборах в США привела к резкому ускорению американского рынка акций. Но после достижения 6 декабря исторического максимума в 6090 пунктов индекс S&P 500 стал колебаться из-за роста доходностей облигаций и опасений по поводу того, что инфляция будет дольше сдерживать снижение ставок ФРС. Начало года, до выхода на этой неделе позитивных данных по инфляции, и вовсе было мрачным для рынка акций. Подробнее о том, почему доходности растут в последние месяцы и  ускорились в начале года, мы рассказывали в прошлом выпуске рассылки.

Новым важным испытанием для рынков станет сезон отчетности, который стартовал на этой неделе. В условиях, когда рынки не уверены в траектории инфляции и перспективе дальнейшего снижения процентных ставок, наблюдатели переключаются на отчетности, отмечают стратеги Bank of America (BofA). С учетом по-прежнему высоких ставок становится все труднее оправдать высокие оценки компаний, говорят другие аналитики. «Этот сезон отчетности — один из самых важных за долгое время», — считает Ларри Адам, главный инвестиционный директор Raymond James.

После того как в 2022 и 2023 годах прибыль компаний отошла на второй план из-за растущей макроэкономической неопределенности, в прошлом году она стала ключевым катализатором для американских акций. Именно она обеспечила 68% роста S&P 500 за 12 месяцев, следует из данных BofA. 

На этой неделе Goldman Sachs подтвердил свой прогноз, согласно которому к концу 2025 года года индекс S&P 500 достигнет 6500. Это означает рост на 9,4% по сравнению с закрытием четверга. Это немного ниже 6600 пунктов из медианного прогноза стратегов, отслеживаемых Bloomberg. Goldman Sachs ожидает, что рост рынка в этом году будет обусловлен именно ростом прибыли.

По традиции сезон отчетности начинается с банков, которые отчитались на этой неделе. А самой насыщенной будет последняя неделя января, когда отчитаются компании, на которые приходится 40% капитализации всех компаний из S&P 500. 

Вышедшие в среду отчеты показали, что чистая прибыль в четвертом квартале JPMorgan Chase выросла на 50%, а Goldman Sachs — более чем в два раза благодаря активности на Уолл-стрит. Крупные корпоративные клиенты стали более оптимистично смотреть на экономику и приход к власти администрации Трампа, что подстегнуло объемы трейдинга, корпоративных сделок и активности на рынке капитала. Citi и Wells Fargo также показали сильные результаты: первый получил прибыль в $2,86 млрд по сравнению с чистым убытком в $1,84 млрд годом ранее, прибыль второго выросла на 47%. Отчитывавшиеся в четверг Morgan Stanley и Bank of America также показали сильные результаты. Все банки показали результат лучше ожиданий. 

Отчетность банков важна и тем, что из нее можно узнать о ситуации в экономике. В частности, из отчетов стало понятно, что крупные банки пока не рассчитывают на резкий рост кредитования, особенно среди коммерческих заемщиков, отмечает специализирующийся на финорганизациях обозреватель Wall Street Journal Телис Демос. Например, финансовый директор JPMorgan Джереми Барнум заявил, что у клиентов из малого бизнеса «тон... в целом был немного более осторожным». Он объяснил это влиянием инфляции на бизнесы.

Также ожидается, что в 2025 году займы по кредитным картам будут продолжать расти, но, возможно, не так быстро, как в 2024 году. Банкиры предположили, что спрос на некоторые виды кредитования может повыситься позже в этом году. Однако многое будет зависеть от траектории ставок ФРС. Повышение или, по крайней мере, более медленное их снижение, чем ожидалось ранее, может отпугнуть некоторых заемщиков, особенно — покупателей жилья. Импортные тарифы также могут ударить по доходам многих компаний и их спросу на заимствования. С такими же проблемами, как финорганизации, могут столкнуться и компании из других отраслей.