Какие российские компании могут выплатить дивиденды в 2023 году

Дивиденды были одним из главных драйверов и одной из немногих инвестиционных стратегий на российском рынке акций в 2022 году. Но и здесь хватало неопределенности: решения компаний по поводу дивидендов были непредсказуемыми, многие отказались их выплачивать. Investo рассказывает, стоит ли инвесторам рассчитывать на дивиденды в следующем году и от каких компаний.

Как складывается ситуация с дивидендами

В 2021 году российские компании заработали рекордную чистую прибыль — 30 трлн рублей, следует из данных Росстата (не учитывается прибыль банков, малого бизнеса и госучреждений). По оценкам экспертов ITInvest и БКС до боевых действий между Россией и Украиной, инвесторы могли рассчитывать на 5–6 трлн рублей в виде дивидендов. Но на фоне санкций, кризиса и неопределенности многие компании отменили выплаты.

Выплаты только за летний сезон должны были составить 4 трлн рублей, но в итоге получился 1 трлн, подсчитал эксперт «БКС Мир инвестиций Дмитрий Пучкарев. По оценке SberCIB, еще 1,6 трлн рублей дивидендов было выплачено в осенний сезон. Большая часть из них пришлась на „Газпром“, который отдал акционерам 1,2 трлн рублей.

Еще около 1 трлн рублей может быть выплачено в зимний сезон в декабре–январе, отмечают аналитики SberCIB. Это промежуточные дивиденды за третий квартал или за январь–сентябрь 2022 года. Кроме того, некоторые компании еще продолжают платить за 2021 год. Около 93% от этой суммы приходится на «Лукойл» (549 млрд рублей), следом идут «Газпром нефть» (330 млрд рублей) и «Роснефть» (216 млрд рублей).

Что стало с прибылью компаний в 2022 году

По итогам девяти месяцев 2022 года российские компании заработали 20,2 трлн рублей — на 2,7% меньше, чем за тот же период прошлого года. Доля прибыльных компаний тоже радикально не изменилась — 71,5% против 72,7%. В январе–сентябре 2020 года, во время кризиса из-за пандемии коронавируса, этот показатель был на уровне 67,4%.

Однако Росстат отмечает значительное снижение объемов сальдированного финансового результата (прибыль минус убыток) в добыче нефти и природного газа. В январе–сентябре он уменьшился на 28,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом нефтегазовый сектор — сейчас лидер по дивидендам. Такие компании, как «Газпром», «Лукойл» и «Газпром нефть», предлагают доходность 20% или выше, говорится в стратегии «Атона» на 2023 год (есть в распоряжении Investo). По оценкам компании, средняя доходность по сектору на ближайшие 12 месяцев составляет 17%.

Способность бизнеса генерировать прибыль и денежные потоки принципиально не ухудшилась по сравнению с прошлым годом, считает старший инвестиционный консультант ФГ «Финам» Тимур Нигматуллин. «Эти деньги компании могут направить либо на инвестиции, либо на дивиденды. Инвестировать в кризис никто не хочет, то есть денежный поток становится лучше. По идее и дивиденды должны быть больше», — рассуждает он. Однако некоторые компании решили подстраховаться и копят кэш на счетах, другим мешают выплатить дивиденды регуляторные ограничения, добавляет Нигматуллин. Например, ЦБ рекомендовал банкам не выплачивать дивиденды до конца года. Кроме того, есть и технические ограничения — у зарегистрированных за рубежом российских компаний не получается заплатить по распискам, которые торгуются на Мосбирже. Из-за появившихся в инфраструктуре ограничений дивиденды из-за рубежа не могут дойти до российских инвесторов. X5 Group (владелец «Пятерочек» и «Перекрестков») заявляла, что именно из-за таких трудностей не платит дивиденды, несмотря на достаточный денежный поток и достаточную чистую прибыль. Компания готова вернуться к выплатам, когда ограничения будут сняты.

При сохранении сложившейся ситуации, когда часть компаний отказывается от выплаты дивидендов, дивидендная масса рынка может снизиться в 2023 году, говорит Пучкарев из БКС. Но если компании — Сбербанк, металлурги, ритейл и другие — вернутся к выплатам, то есть возможность превысить уровни 2021 года.

Кто может выплатить дивиденды

Прогнозировать, какие компании выплатят дивиденды в следующем году, сложно, уверен Нигматуллин: «Такие решения принимаются хаотично: сейчас не платят, завтра заплатят». Яркая иллюстрация — это ситуация с «Газпромом», который сначала отказался платить дивиденды, а потом передумал. Неожиданностью стало и недавнее решение НЛМК выплатить дивиденды. Хотя доходность невысока для российского рынка, около 2,4%, это первая крупная сталелитейная компания, которая вернулась к выплатам.

Эксперты «Атона» ожидают, что в следующем году компании, сохранившие выплаты в 2022-м, продолжат платить дивиденды. Они также допускают, что некоторые эмитенты, которые их приостанавливали, могут вернуться к распределению прибыли, например ММК и «Северсталь», которым это позволяет сделать низкая долговая нагрузка. При этом «Атон» считает, что даже после возобновления выплат дивидендные доходности металлургического сектора снизятся из-за падения цен на сталь и экспортных трудностей. Кроме того, «Норникель», скорее всего, снизит дивидендные выплаты после окончания действия акционерного соглашения в конце 2022 года.

При этом нужно учитывать, что компании могут пересмотреть свою дивидендную политику на более консервативную из-за изменений рыночных условий, предупреждает о рисках «Атон». Значительные риски также представляет существенное падение цен на сырье, которое может привести к снижению прибыли и дивидендов сырьевых компаний.

Основная дивидендная масса сейчас идет от нефтегазового сектора, отмечает co-CEO по России и СНГ «Ренессанс капитала» Максим Орловский. Поэтому он тоже считает, что важными факторами для будущих дивидендов будут цены на нефть, объемы поставок и курс рубля.

Пучкарев перечислил следующие компании, которые с высокой вероятностью выплатят дивиденды в следующем году:

• Нефтегазовый сектор: «Лукойл», «Новатэк», «Роснефть», «Газпром нефть», «Татнефть».
• Энергетики: «Интер РАО», «РусГидро», ОГК-2, «Мосэнерго», «Россети Ленэнерго».
• Телекоммуникации: «Ростелеком», МТС.
• M&M-сектор: «Фосагро», «Норникель», «Русал».
• Отдельные бумаги: «Мать и дитя», «Белуга», «Группа Позитив».

По мнению эксперта, телекоммуникационные и энергетические компании, а также ритейл — это защитные сектора экономики. Они ориентированы на внутренний спрос и меньше подвержены внешним факторам. «Роснефть» показала хорошие результаты в первом полугодии, и, несмотря на то что к концу года ситуация ухудшится, финансовое состояние должно позволить ей заплатить довольно крупные дивиденды. Компания с высокой вероятностью продолжит платить дивиденды, так как в этом заинтересовано государство, которому нужно пополнять бюджет. В случае с «Газпромом» Пучкарев видит много рисков — рост инвестпрограммы, повышение налогов, снижение объемов поставок, но допускает, что при текущем уровне экспортных поставок цена реализации все компенсирует и компании хватит денег на все, в том числе дивиденды.