Как итоги выборов президента могут повлиять на экономику и рынки Франции

В воскресенье, 24 апреля, состоится второй тур выборов президента Франции, в который вышли действующий президент Эмманюэль Макрон и его соперница Марин Ле Пен, лидер ультраправой партии «Национальное объединение». Рассказываем, как исход выборов может повлиять на экономику и рынки Франции.

Макрон и Ле Пен не первый раз соревнуются за президентское кресло. В 2017 году они тоже были оппонентами во втором туре выборов. Тогда Макрон получил две трети голосов, но опросы показывают, что в этот раз гонка для действующего президента будет напряженнее. Макрон во втором туре может набрать 55% голосов, это на 10 пунктов больше ожидаемого результата Ле Пен, пишет Politico. Тем не менее букмекеры оценивают вероятность победы действующего президента более чем в 90%.

Экономические программы кандидатов

Позиция Ле Пен на этих выборах выглядит увереннее, чем в 2017 году. Она отказалась от самых радикальных предложений прошлой программы — выхода из ЕС и отказа от евро, но по-прежнему хочет снизить зависимость страны от союза и предлагает уменьшить взнос Франции в бюджет ЕС, установить превосходство национального законодательства над европейским и усилить пограничный контроль. В этот раз Ле Пен сосредоточилась на инициативах, которые могут поддержать французские рабочие, пишет UBS. Ее программа предусматривает отмену подоходного налога для людей в возрасте до 30 лет, отмену НДС на некоторые товары первой необходимости и снижение ставки НДС с 20 до 5,5% на топливо, а также сохранение пенсионного возраста.

Макрон, напротив, активный сторонник ЕС и выступает за дальнейшую интеграцию с союзом. Он намерен постепенно повысить пенсионный возраст с 62 до 65 лет. Его экономическая программа также предусматривает снижение налогов, но менее радикальное, чем у соперницы. По словам действующего президента, его мера по ограничению цен на энергию работает в два раза эффективней предложения Ле Пен по снижению НДС.

Аналитики ING называют программу Ле Пен нереалистичной, Макрона — слишком оптимистичной в контексте боевых действий между Россией и Украиной. По оценкам экспертов, план Ле Пен увеличит дефицит бюджета на 105 млрд евро за год, Макрона — на 44 млрд евро, пишет Financial Times. Это значительная прибавка к дефициту за 2021 год, который составил 161 млрд евро, или 6,5% ВВП. При этом у Франции один из самых высоких уровней долга по отношению к ВВП среди стран ЕС. Более того, реализация их предложений во многом зависит от результатов парламентских выборов, которые пройдут в июне. Маловероятно, что сторонники Ле Пен получат большинство, отмечают в ING. Для Макрона такой сценарий более вероятен, но не гарантирован.

Победа Макрона и его партии на выборах не повлияет на прогнозы по динамике ВВП Франции, пишут Goldman Sachs (есть в распоряжении Investo) и IHS Markit. Однако IHS Markit считает, что победа Ле Пен и ее партии может привести к ухудшению инвестиционной среды в стране, и это приведет к более слабому росту экономики по сравнению с базовыми прогнозами компании.

Что будет с финансовыми рынками

Французские акции превзошли европейский рынок за время президентства Макрона. В период с 15 мая 2017 года по 21 апреля 2022 года французский индекс CAC 40 вырос на 24%, а индекс европейских акций Stoxx 600 — на 16,6%.

Инвесторы предпочтут победу дружественно настроенного к бизнесу Макрона, заявил Bloomberg главный рыночный аналитик IG France Александр Барадес. По его словам, это даст дополнительное облегчение рынкам после напряженного начала года. При таком сценарии, прогнозирует эксперт, евро может немного вырасти по отношению к доллару, а спреды между гособлигациями стран ЕС продолжат стабилизироваться.

Победа Ле Пен может стать «черным понедельником» для рынков, уверен Людовик Лабаль, менеджер фонда Strategic Europe Quality Fund в Eric Sturdza Investments. Он прогнозирует, что этот сценарий приведет к снижению индекса Stoxx 600 на 6%, а CAC 40 упадет еще сильнее. Стратеги Barclays ожидают в таком случае снижения фондовых рынков как минимум на 5%, но пока не видят причин для паники.

Поскольку лидерство Макрона в опросах выросло, спред между доходностью 10-летних государственных облигаций Франции и Германии сократился до 47 базисных пунктов с 55 базисных пунктов, достигнутых перед первым раундом 10 апреля. Винсент Жувинс, стратег JPMorgan Asset Management считает, что спред может превысить 80 базисных пунктов в случае победы Ле Пен. Некоторые аналитики опасаются, что курс евро может упасть по отношению к доллару до паритета или даже ниже.

Рост доходности гособлигаций Франции и увеличение спреда по отношению к немецким будет негативным фактором для французских управляющих активами и страховщиков. Если победит Макрон, банки, BNP Paribas и Societe Generale, могут стать одними из бенефициаров, как это было в 2017 году.

Акции производителей предметов роскоши — LVMH, Kering и Hermes — сделали наибольший вклад в опережающий рост индекса CAC 40 во время президентства Макрона. Приход Ле Пен может стать началом пересмотра налоговой и тарифной политики. Негативным фактором для экспортеров, в том числе люксовых товаров, может стать намерение Ле Пен ограничить свободную торговлю и ужесточить пограничный контроль.

Оборонный сектор выиграет при любом исходе выборов. И Макрон, и Ле Пен обещают повысить оборонный бюджет к 2025 году. Бенефициарами могут стать производители военных самолетов Dassault Aviation и Airbus, а также поставщик систем наведения ракет Thales.

Кроме того, оба кандидата сходятся в планах по строительству новых ядерных реакторов. Это хорошая новость для энергетического сектора Франции в целом и для оператора атомных электростанций EDF в частности, но есть и плохие. Новый президент может столкнуться с необходимостью замораживания тарифов на электроэнергию, чтобы сдержать рост цен. EDF с октября потеряла почти треть своей стоимости после того, как Макрон заставил ее продавать электроэнергию с большой скидкой. Он также допускал национализацию некоторых активов EDF, которая сейчас на 84% принадлежит государству. Citigroup считает, что эти проблемы уже учтены в цене акций компании и рынок недооценивает потенциал ее роста. Целевая цена инвестбанка составляет 14,25 евро за акцию, сейчас они торгуются по 8,7 евро.

Если в вопросе атомной энергетики Макрон и Ле Пен сходятся, то по поводу возобновляемой энергии их взгляды полностью противоположны. Макрон пообещал построить 50 новых ветрогенераторов. Ле Пен выступает резко против новых проектов, связанных с солнечной и ветроэнергетикой. Исход выборов может повлиять на такие энергетические компании, как Engie и Neoen.

Строительные компании Eiffage и Vinci могут выиграть от увеличения инвестиций в атомную энергетику и увеличения расходов на инфраструктуру, которое планируют оба кандидата. Однако акции этих компаний могут быть особенно уязвимыми в случае победы Ле Пен, так как Eiffage и Vinci управляют автомагистралями, которые она обещала национализировать.