Как инвестировать в облигации

Облигации многим кажутся защитным инструментом, но это, конечно, не так: в 2022 году, когда рынки стали ждать роста ставок, глобальный индекс облигаций упал на 16%. При этом популярный у инвесторов фонд долгосрочных трежерис iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) снизился на 33%.

Все дело в том, что фонды долгосрочных облигаций имеют более высокую дюрацию. К примеру, сейчас эффективная дюрация TLT составляет 16,7 года. Это означает, что при росте ставок (или ожиданий) на 1% фонд снизится на 16,7%. Иными словами, даже при снижении ожиданий по ставкам ФРС на один шаг фонд упадет на 4%. Неудивительно, что в первые четыре месяца 2024-го TLT снизился на 10%, немного отыграв падение в мае. В начале года рынки ожидали 5–6 снижений ставок ФРС в 2024-м, теперь — только 1–2.

Таким образом, если инвестор владеет портфелем облигаций с длинным сроком до погашения, он рискует получить серьезный убыток, если ему нужно будет забрать деньги заранее. И наоборот, если ожидания по ставкам начнут снижаться, инвестор может получить хорошую прибыль. Например, в последние два месяца 2023-го после «разворота Пауэлла» TLT прибавил 16,9% после убытка в 14% за первые десять месяцев прошлого года.

Никто не может точно предсказывать макроэкономические данные и движения ставок регулярно, отмечает Джейсон Цвейг из Wall Street Journal. Мы собрали несколько распространенных стратегий инвестирования в облигации, которые помогут инвесторам снизить процентные риски.

1. Лестница (ladder): портфель из облигаций с равными промежутками срока до погашения. К примеру, $10 тысяч делятся на четыре выпуска с погашением через 1, 2, 3 и 4 года. Деньги от погашения коротких облигаций можно вложить под более высокий процент, если ставки выросли. Для снижения рисков срок до погашения самых долгосрочных выпусков должен соответствовать горизонту инвестирования.

2. Штанга (barbell): портфель из равных долей краткосрочных и долгосрочных облигаций, например, с погашением через год и 10 лет. Но у этой штанги может быть по несколько «блинов»: например, можно вложить по $2,5 тысячи через 1, 2, 9 и 10 лет. Идея в том, что долгосрочные облигации приносят более высокий доход, а краткосрочные дают возможность реагировать на изменения ставок. Деньги от погашения последних направляются на приобретение новых краткосрочных выпусков. Таким образом, штанга постепенно сужается.

3. «Пуля» (bullet). Стратегия подразумевает постепенные вложения в облигации с одинаковым сроком до погашения. К примеру, инвестор раз в год покупает бумаги на $2,5 тысячи с погашением через 5 лет от текущего момента. Таким образом, с помощью четких правил инвестор снижает риск изменения ставок.

4. «Колесо» (wheel). Составляется портфель из облигаций с выплатой купонов в разное время. Например, в начале года покупаются бумаги с ежеквартальными купонами в феврале, марте и апреле. Полученные купоны вкладываются в облигации с ближайшей датой очередных выплат. Так можно увеличить доходность благодаря эффекту сложного процента, когда доход начисляется не только на первоначальные инвестиции, но и на полученную прибыль.