Автоматизация и роботизация. Как заработать на одном из главных трендов года

Промышленным и потребительским роботам — не меньше 50 лет, но в ближайшие годы тренд на роботизацию должен ускориться. Компании видят в роботизации возможность повысить эффективность и готовы тратить на нее больше денег. Рассказываем о трех компаниях, которые могут от этого выиграть.

Почему рынок роботов растет

В 2025 году может наступить бум робототехники, считают аналитики JPMorgan. Они называют «автоматизацию и робототехнику» одним из самых перспективных инвестиционных трендов года. Несмотря на более чем полувековую историю промышленных и потребительских роботов, их распространение до сих пор носило линейный характер и не достигло экспоненциального роста, как и инвестиции в эту область, считают эксперты Coatue Management. Управляющая активами американская компания отмечает, что за последнее десятилетие инвесторы вложили всего $4 млрд в финансирование стартапов в области робототехники следующего поколения. Для сравнения, глобальные венчурные инвестиции в ИИ-стартапы выросли в 2024 году на 52%, до $131,5 млрд.

Однако сейчас интерес к технологии стремительно растет: американские компании планируют направить 25–30% капитальных затрат на автоматизацию в ближайшие пять лет — значительно больше, чем 15–20% в предыдущий пятилетний период. Как отмечает McKinsey, это связано с тем, что компании, которые раньше опасались больших капитальных затрат, начали видеть преимущества от внедрения робототехники, в том числе в эффективности — и поэтому готовы увеличить бюджет на это.

Это трансформирует рынок и ускоряет внедрение роботизированных решений. Согласно опросу McKinsey, наибольший рост капитальных вложений прогнозируется в логистике, автомобилестроении, розничной торговле, а также в индустрии потребительских товаров и здравоохранения. 

В целом ожидается, что рынок робототехники достигнет $100,6 млрд в 2025 году и будет расти со среднегодовым темпом роста (CAGR) 12,2%, достигнув $178,6 млрд к 2030-му — это достаточно много даже для технологического сегмента. В центре тренда — производители полупроводников, обеспечивающие вычислительные мощности, и разработчики ПО, раскрывающие их потенциал, а также компании, создающие непосредственно робототехнические решения. Для сравнения, рынок хайповых облачных вычислений, как ожидается, в тот же период будет расти с CAGR 16,4% до 2030 года, а полупроводников — 8,7%.

Однако аналитики Coatue Management предупреждают: ждать «вау-момента», массовой эйфории и стремительного бума, как в случае с ChatGPT, не стоит. Развитие робототехники по-прежнему сталкивается с рядом сложностей, включая адаптацию к различным условиям эксплуатации и высокую стоимость технологий. Также серьезными вызовами останутся нехватка данных, ограничения в цепочках поставок и аппаратные барьеры. Современные роботы в основном остаются узкоспециализированными, то есть запрограммированными на выполнение конкретных задач. Тем не менее гонка за созданием универсальных роботов уже началась: ряд громких запусков, таких как презентации гуманоидов Figure и Optimus от Tesla, стремятся придать ИИ физическое воплощение и приблизить робототехнику к массовому применению.

Как и в случае с большими языковыми моделями (LLMs), которые лежат в основе ChatGPT и других ИИ-ассистентов, робототехника получит мощный импульс благодаря ускоряющимся исследованиям, росту вычислительных мощностей и притоку капитала. В конечном итоге роботы — дроны, четвероногие и гуманоидные модели, манипуляторы, беспилотные автомобили и другие — постепенно становятся частью повседневной жизни. Массовость в этом контексте важна: по подсчетам инвестиционной компании Кэти Вуд ARK Invest, стоимость промышленных роботов снижалась на 50% каждый раз, когда их производство удваивалось. А их производительность выросла в 33 раза за последние семь лет.

Вот несколько примеров роботизации: 

• В августе 2024 года Waymo объявила о достижении барьера в 100 тысяч платных поездок на роботакси в неделю — это вдвое больше, чем было в мае того же года.
• Amazon запустила передовой фулфилмент-центр в Луизиане, оснащенный ИИ и тысячами единиц робототехники. Ожидается, что его работа будет на 30% безопаснее для сотрудников по сравнению с традиционными складами, а время обработки заказов и затраты на обслуживание сократятся на 25%.
• В октябре 2024 года Intuitive Surgical поставила 110 полуавтономных робохирургических систем Da Vinci 5 с поддержкой ИИ, что значительно превышает показатель предыдущего квартала в 70 единиц. Компания планирует вывести Da Vinci 5 из стадии ограниченного развертывания и запустить его в более широкое использование уже к середине 2025 года.
• В начале 2024 года ВВС США заключили контракт с Anduril и General Atomics на разработку автономных боевых беспилотников. Министерство обороны планирует в совокупности выделить на эту программу почти $9 млрд до конца 2029 года.

Тренд на автоматизацию и робототехнику создает широкий спектр инвестиционных возможностей как на публичном рынке, так и через прямые инвестиции. Например, вложиться в тренд можно через ETF — вот два самых популярных из них:

• Global X Robotics & Artificial Intelligence ETF (NASDAQ:BOTZ)
• Robo Global Robotics and Automation Index ETF (NYSE:ROBO)

Мы выбрали три привлекательные компании, с помощью которых можно заработать на тренде.

Medtronic 

Medtronic — один из крупнейших в мире поставщиков инновационного медицинского оборудования и других технологических решений, представленный в 150 странах. Эта объединенная компания образовалась в 2015 году после слияния американской Medtronic (она прославилась первым в мире внешним батарейным электрокардиостимулятором) и ирландской Covidien, поэтому сейчас штаб-квартира находится в Дублине. Но экспертизе объединенной компании уже более 75 лет, а ее приборы покрывают более 70 хронических заболеваний — от болезни Паркинсона до диабета. Только за последние 12 месяцев она получила около 120 одобрений продуктов на ключевых рынках, включая США, ЕС, Японию и Китай.

Наше внимание Medtronic привлекла своей роботизированной хирургией (RS). RS — это эволюционный этап малоинвазивной хирургии, которая объединяет медицинскую науку, робототехнику и инженерию. Первопроходцами на рынке, одобренными профильным американским регулятором (FDA), были Da Vinci и ZEUS от компании Intuitive Surgical, поэтому она имела фору в 15 лет, но теперь решения Medtronic не уступают ей по своим характеристикам.

Сейчас на рынке представлено несколько хирургических роботов, которые имеют специфическое применение в каждой области. Medtronic, например, считается трендсеттером в области хирургии мягких тканей. Однако рынок остается слабо фрагментированным. Как регулярно отмечает руководство Medtronic, менее 5% операций в мире проводятся с использованием роботов, что создает возможность получения дохода за счет расширения рынка, а не за счет отъема доли рынка у Intuitive. Это действительно крайне динамичный рынок, который, как ожидается, будет расти с впечатляющим CAGR 16,5% вплоть до 2032 года.

Система роботизированной хирургии (RAS) Hugo от Medtronic с поддержкой ИИ, Ultra HD и 3D-визуализацией, а также собственной экосистемой по итогам последнего квартала (здесь и далее — второй квартал 2025 финансового года, завершившийся 25 октября 2024 года) еще не начала коммерциализироваться. Сейчас компания ожидает одобрения заявки в FDA. Предварительно запуск намечен уже на этот год и станет ключевым драйвером роста выручки и стоимости акций в ближайшей перспективе. Если компания сможет поддерживать объемы заказов, сопоставимые с Intuitive Surgical на начальных этапах (скажем, от 50 до 70 робосистем в квартал), то при средней цене в $1,1 млн это обеспечит ей продажи от $220 до $308 млн в квартал, по нашим оценкам. 

Консолидированная выручка выросла на 5,3%, до $8,4 млрд, за тот же период, обогнав консенсус. Рост продемонстрировал каждый сегмент. Сегмент хирургии и эндоскопии вырос на 1,2% год к году. Сильнее остальных вырос сегмент решений для лечения диабета — на 12,4%. Он остается самым маленьким (8,1% в структуре выручки или $686 млн), но самым динамично развивающимся благодаря продолжающемуся внедрению автоматизированной системы доставки инсулина MiniMed 780G, а также продолжающемуся развертыванию сенсора Simplera Sync. Подробнее о перспективах этого рынка мы уже рассказывали тут. 

Самые весомые в структуре выручки сегменты также выросли: кардиоваскулярные продукты — на 6,1%, а портфель нейронаук — на 7,1%. Новые и старые продукты продолжают пользоваться огромным спросом, постепенно раскрывая свой потенциал.

В результате Medtronic пересмотрела годовой прогноз в сторону повышения. Теперь руководство ожидает органического роста годовой выручки на 5% против 4,5% ранее и более высокой прибыли из-за недавних успешных запусков и целенаправленной экономии затрат. На наш взгляд, она может значительно улучшить свою операционную маржинальность после начала коммерциализации своих систем роботизированной хирургии, что очевидно станет катализатором к росту акций — и такая возможность есть. Для сравнения, у ее ближайшего конкурента Intuitive Surgical показатель достиг 30,5% в последнем квартале.

Несмотря на капиталоемкость бизнеса, у Medtronic сильный баланс с высоким кредитным рейтингом «А» от S&P Global Ratings и внушительные денежные потоки, которые позволяют ей быть достаточно гибкой в вопросах аллокации капитала. Например, при рыночной капитализации в $117,9 млрд компания выкупила собственных акций на $4,1 млрд и обещает поддерживать сопоставимый объем байбэков в будущем. Последние 10 лет она увеличивала дивиденды с CAGR 8,85% (это на 2,2 п.п. больше, чем в среднем по отрасли), доведя форвардную годовую доходность до 3%. И это все при безопасном коэффициенте выплат в 53%.

Текущий дисконт Medtronic, на наш взгляд, в основном обусловлен ее ирландским происхождением и дисконтом в акциях европейских компаний. Medtronic — мировой лидер в области медицинских технологических решений, решающий сложные проблемы со здоровьем на перспективных рынках сердечно-сосудистых заболеваний, диабета, хирургии и неврологии. Компания обладает сильным и крайне диверсифицированным портфелем, а ее усилия по масштабированию продуктов находят отражение в росте финансовых показателей. Сейчас она переживает волну инноваций и отдает приоритет инвестициям. Но ее основной бизнес силен, а дальнейшая коммерциализация новинок неизбежно приведет к росту эффективности. Это привлекательная возможность инвестиций в акции стоимости, подкрепленная солидной дивидендной доходностью. 

PTC

PTC — это международная компания-разработчик программного обеспечения (ПО), штаб-квартира которой находится в Бостоне, штат Массачусетс. Она предлагает решения в области двухмерного и трехмерного проектирования (CAD/САПР), управления жизненным циклом изделий (PLM), управления обслуживанием (SLM), ПО как услуги (SaaS) и управления жизненным циклом приложений (ALM). Это крайне перспективные и динамичные рынки. Кроме того, компания предлагает технологические платформы для разработки и развертывания IoT-приложений (ThingWorx и ThingWorx Converge) и анализа больших данных (ColdLight). 

Широкий продуктовый портфель и экспертиза в различных областях позволяют PTC привлекать заказчиков из разных отраслей, включая аэрокосмическую, оборонную, автомобильную, электронную, промышленную и медицинскую. Компания подсчитала, что фактически 95% производственных компаний из списка Fortune 500 являются ее клиентами. Среди них, например, BMW, Rockwell International, Medtronic, Hitachi, Boeing, Airbus, Volvo, Cannondale, Toyota, GM и другие.

Она также сделала шаги в направлении робототехники: пару лет назад она в партнерстве с другими компаниями представила первого в мире строительного робота-каменщика Hadrian X. Он укладывает со скоростью до 500 блоков в час (что эквивалентно ~120 кв. м в час). Для сравнения, опытный каменщик вручную укладывает около 100–200 блоков в день. PTC должна извлечь выгоду из роста роботехники, так как она идет в авангарде специализированного ПО. Ожидается, что рынок робототехнического ПО будет расти с огромным CAGR 22,4% с 2025 по 2034 год. 

Недавно компания отчиталась по итогам 2024 финансового года (закончился 30 сентября 2024 года), закрыв период на высокой ноте. Ее годовой повторяющийся доход (ARR) вырос на впечатляющие 14% год к году. Эта метрика широко используется компаниями, работающими по модели подписки, такими как PTC, и является ключевым индикатором финансового здоровья и роста компании. Это лучше, чем ожидали аналитики Уолл-стрит, что удивительно, поскольку условия продаж остаются сложными из-за макроэкономической ситуации, давящей на клиентов компании. 

CEO компании Нил Баруа уверен: продукты PTC находятся в эпицентре бизнес-трансформации и помогают клиентам ускорить время вывода продуктов на рынок. Поэтому диверсифицированный портфель PTC обеспечивает ей стабильность даже в турбулентные времена — выручка компании в 2024 году выросла на 9,6%, в том числе за счет приобретения в 2023 году ServiceMax (поставщика облачных решений).  

Эффективность компании тоже выросла. Это связано как с более высокой выручкой, так и с дисциплинированным подходом в управлении затратами и некоторыми изменениями в бизнес-модели. Например, теперь PTC заключает контракты не только своими силами, но и через партнеров, что более выгодно. При этом расходы на НИОКР остаются на прежних уровнях, поскольку компания продолжает инвестировать в модернизацию продукции.

Компании удалось сократить общий долг на 25%, доведя коэффициент долговой нагрузки до 2,1. Еще руководство вернуло обратные выкупы и одобрило новую программу байбэков на $2 млрд, которая продлится до конца 2027 года. Это удалось сделать за счет улучшения операционных показателей и генерации более высокого свободного денежного потока — показатель вырос более чем на 20% год к году.

PTC работает на конкурентном рынке ПО, который традиционно торгуется на повышенных мультипликаторах. За счет бизнес-модели услуг по подписке она предлагает инвесторам предсказуемый рост и стабильность денежных потоков. А ее дифференцированный портфель и лидерство в отрасли обеспечивают лучших клиентов в разных областях. Однако из-за сохраняющегося макроэкономического давления бумаги PTC выросли всего на 2% за 2024 год, даже с учетом того, что компании удалось отчитаться выше ожиданий. Ее акции выглядят привлекательно на текущих уровнях.

Teradyne

Teradyne, основанная в 1960 году, — ведущий разработчик и производитель автоматизированного тестового оборудования (ATE) для полупроводниковой промышленности. Это одна из всего двух компаний в мире (наряду с японской Advantest Corporation), способных выпускать тестеры для самых передовых чипов, что обеспечивает ей широкий «конкурентный ров». Teradyne играет ключевую роль в отрасли полупроводников и имеет прочные партнерские отношения с Apple, Taiwan Semiconductor (TSMC) и другими крупными игроками.

С недавних пор Teradyne проникла и на рынок робототехники и активно расширяет на нем свое присутствие за счет M&A-сделок: 

• В 2015 году компания приобрела датского производителя коллаборативных роботов (коботов) Universal Robots за $285 млн. Эти доступные, простые в развертывании и программировании роботы работают бок о бок с рабочими, повышая качество и эффективность производства. При этом рынок коботов демонстрирует впечатляющие темпы роста: ожидается, что с 2025 по 2030 год его CAGR составит 31,6%.
• В 2018 году компания приобрела сразу две фирмы: Mobile Industrial Robots (тоже из Дании), разработчика автономных мобильных роботов (AMR), используемых в основном в логистике, и Energid из Кембриджа, специализирующуюся на управлении сложными роботизированными системами.
• В 2019 году она завершила приобретение AutoGuide Mobile Robots — производителя промышленных мобильных роботов с высокой грузоподъемностью. Речь идет об автономных вилочных погрузчиках и тягачах. 

Другими словами, робототехнический портфель Teradyne уже достаточно широк и продолжает укрепляться. Так, на днях стало известно о стратегическом партнерстве Teradyne Robotics (подразделения Teradyne, куда входят в том числе Universal Robots и Mobile Industrial Robots) и Analog Devices. Компании объединяют усилия для ускорения внедрения ИИ, роботов и ПО в производство, обещая «произвести революцию в области робототехники и автоматизации»‎. Сейчас робототехника — второй по значимости сегмент в структуре выручки, занимающий порядка 13%. Руководство ожидает, что уже в 2018 году его доля увеличится до 16%. 

Как мы отмечали раньше, промышленность пока сталкивается с макроэкономическим давлением, поэтому Teradyne не может раскрыть потенциал в полной мере. Несмотря на это, компания отчиталась по итогам 2024 года позитивно, зафиксировав рост по всем ключевым операционным показателям и опередив консенсусные прогнозы, которые повышались не менее трех раз за последние три месяца. В последнем (четвертом) квартале ее рост ускорился, особенно в сегменте тестовых полупроводниковых решений — там показатель вырос на 28% год к году. Руководство ожидает, что 2025 год будет более динамичным за счет высокого спроса на ИИ и улучшения общей динамики рынка.

Компания добилась успехов в повышении эффективности и не планирует останавливаться. Сейчас Teradyne взялась за реорганизацию своего капиталоемкого робототехнического бизнеса для повышения операционной эффективности и улучшения качества обслуживания клиентов. В среднесрочной перспективе эта перестройка будет поддерживать цели компании по росту и прибыльности, отмечено в отчете. Согласно прогнозам руководства, валовая маржинальность должна улучшиться примерно на 1 п.п. уже по итогам 2025 года.

Компании удалось достичь роста денежных потоков, но повышать дивиденды она не стала — форвардная дивидендная доходность составляет 0,39%. В период с 2015 по 2024 год аллокация капитала имела примерно такую структуру: 19% свободного денежного потока компания направляла на M&A-сделки, 11% — на дивиденды, 70% — на байбэки. Однако были и периоды, когда компания возвращала в виде дивидендов и обратных выкупов больше 100%, например в 2022 году (198%) и в 2023 году (110%). Новая политика в распределении капитала пока не ясна, но на протяжении 2024 года компания пересматривала выплаты в сторону повышения, что поддержало стоимость бумаг.

Teradyne — это здоровый бизнес с широким «конкурентным рвом» на рынке тестирования полупроводников. Как и остальные компании в полупроводниковом секторе, она торгуется на повышенных мультипликаторах. Однако из-за неоднозначного прогноза руководства (как мы объяснили выше, промышленность пока сталкивается с макроэкономическим давлением) бумаги, которые и без того торговались с небольшим дисконтом к Advantest (главному конкуренту компании), упали на двузначную процентную величину за последние несколько дней, что создает неплохую возможность для входа долгосрочным инвесторам. 

Сама компания ожидает, что ИИ и робототехника станут для нее ключевыми драйверами в ближайшие несколько лет, и прогнозирует, что темп роста выручки серьезно ускорится и составит 12–18% уже к 2028 году. Прибыль на акцию, вероятно, будет расти с темпом 27% в тот же период.